20170820-中泰证券-旬度经济分析（四）_消费旺季到来和海外经济反弹将提振需求_21页_2mb

消费旺季到来和海外经济反弹将提振需求

核心内容总结

本报告由中泰证券研究所发布，分析了2017年8月国内及海外经济运行情况，重点从上游、中游、下游及海外经济四个层面进行分析，预测未来一段时间内各行业走势。

主要观点与关键信息

上游：煤炭、有色、大宗、交运

• 煤炭：

  • 动力煤价格回落，迎峰度夏接近尾声，煤价或面临拐点。
  • 炼焦煤需求旺盛，价格企稳。
  • 6大发电集团煤炭库存回升，日均耗煤量下降，显示需求趋缓。

• 有色：

  • 铝价受环保限产和供给侧改革影响，预计持续上行。
  • 铜价受美元指数走弱和供应端干扰支撑，但后期面临回落风险。
  • 山西部分氧化铝厂因环保限产可能减产，影响市场供给。

• 大宗：

  • OPEC减产执行力度低于预期，原油价格小幅下行。
  • 美国原油库存降幅大于预期，但难以扭转油价颓势。

• 交运：

  • SCFI欧线与美西线运费上涨，BDI指数持续走高。
  • CCFI指数受东西非航线拖累，出现下跌。

中游：钢铁、水泥、化工、造纸

• 钢铁：

  • 需求端扩张叠加供给端受限，钢价持续上涨。
  • 螺纹钢与热卷期货价格环比上升，钢厂库存下降支撑价格。
  • 环保限产和打击“地条钢”政策对钢价形成支撑。

• 水泥：

  • 8月中旬水泥价格基本平稳，但需关注下半年供给侧改革对供给的压制。
  • 水泥产量同比略有回落，但受基建和房地产需求拉动，价格有望回升。

• 化工：

  • 乙烯价格受供应紧张和下游需求稳定支撑。
  • PTA开工率回升，但因聚酯需求淡季，涤纶长丝价格下跌。
  • 纯碱价格小幅上涨，后期或有上调空间。

• 造纸：

  • 废纸价格飙升，推动纸价上涨。
  • 环保限产对中小厂商形成压力，有利于行业整合。
  • 9月消费旺季和环保限产预期对纸价形成支撑，但大型项目开工可能抑制价格。

下游：房地产、汽车、纺织服装

• 房地产：

  • 7月房地产销售与新开工增速双双回落，房地产投资增速放缓。
  • 到位资金同比增速下降，外资增长最快但增速放缓。
  • 房企土地购置面积和成交价款回升，但商品房待售面积持续减少，市场仍面临压力。

• 汽车：

  • 汽车类商品增速放缓，但SUV等消费升级产品表现亮眼。
  • 汽车销量增长1.2%，创7个月新高，部分受益于价格下降。
  • 轿车销量下降，未来汽车市场或维持低速增长。

• 纺织服装：

  • 纺织工业增加值增速处于历史低位，内需疲软。
  • 限额以上单位纺织品增速下滑，柯桥纺织景气指数下降，行业前景谨慎。

海外经济：美国、欧元区、日本

• 美国：

  • 消费者信心指数上升，零售销售增长超预期，显示经济强劲。
  • 汽车消费增长明显，价格连续下降。
  • 美联储7月会议偏鸽派，美元指数下跌，对铜价形成支撑。

• 欧元区：

  • 贸易顺差扩大，通胀稳定，经济复苏势头良好。
  • 失业率持续下降，制造业和服务业PMI数据向好。
  • 长期来看，居民收入增长可能推动通胀上升。

• 日本：

  • 个人消费和设备投资拉动经济连续6个季度扩张。
  • GDP环比年率化上涨4.0%，创近11年最长增长周期。
  • 贸易顺差扩大，对美、欧盟顺差显著，对华贸易顺差缩窄。

风险提示

• 政策风险：环保限产、供给侧改革等政策对部分行业影响较大，需关注政策执行力度和对市场供需的影响。

产业链梳理

图表与数据参考

• 煤炭：动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、日均耗煤量
• 有色：LME铜铝价格、库存、消费结构
• 大宗：原油价格、库存、消费结构
• 交运：SCFI、BDI、CCFI
• 钢铁：钢材价格、粗钢产量、高炉开工率、社会库存
• 水泥：水泥价格、产量、与房地产/基建相关数据
• 化工：乙烯、聚氯乙烯、PTA开工率、纯碱价格
• 造纸：产量、出口量、原材料价格
• 房地产：销售面积、投资增速、到位资金、土地购置
• 汽车：产量与销量增速、库存与预警指数
• 纺织服装：工业增加值、景气指数
• 海外经济：PMI、零售销售、失业率、通胀、贸易数据

总结

本报告指出，随着消费旺季到来和海外经济反弹，国内需求有望得到提振。上游行业受环保限产和供给侧改革影响，部分产品价格上行，如铝价和水泥。中游行业在需求扩张与供给受限的双重作用下，价格表现较为乐观，尤其是钢铁、化工和造纸。下游行业如房地产和汽车增速放缓，但消费升级类产品表现较好，纺织服装行业则面临内需疲软压力。海外经济整体保持扩张态势，美国、欧元区和日本均显示积极信号，对国内出口和相关产业形成支撑。整体来看，市场在政策与需求的双重作用下，呈现结构性分化。