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策略指数：被动管理与主动投资的平衡

核心内容概述

策略指数是一种不同于传统市值加权指数的指数编制方式，旨在通过非市值加权或引入多空机制，获取超越市场基准的收益或与市场不一致的风险敞口（Beta）。它将主动投资理念指数化，实现被动管理与主动投资的动态平衡，为投资者提供更丰富的投资工具和策略选择。

主要观点

• 策略指数的核心在于其编制方法，不同于传统指数的被动选股和市值加权方式。
• 策略指数可以分为多种类型，如因子加权、风险控制、分红收益、内在价值、波动率、资产配置、反向/杠杆、公司主题、货币、量化策略等。
• 与普通指数产品相比，策略指数产品具有更高的透明度、更低的费用，并且能提供与市场不一致的风险收益特征。
• 策略指数产品在投资方式上更加灵活，包括做多、做空以及杠杆等，满足了投资者多样化的投资需求。

关键信息

策略指数的定义与特点

• Portfolio Solutions：策略指数不是为了衡量市场回报，而是为了获取不同于基准指数的回报路径，采用非市值加权方法。
• 标准普尔：策略指数通过量化框架或主题方式编制，涵盖因子加权、风险控制、分红收益等。
• 中证指数公司：策略指数区别于传统指数在于非市值加权和多空交易方式。

策略指数的分类

• 按中证指数公司分类：

  • 非市值加权：包括基本面加权、固定加权、波动率加权、碳效率加权。
  • 单一资产类别：包括杠杆/反向杠杆、多空策略、量化策略。
  • 多资产类别：包括目标日期指数、目标风险/风险控制指数、动态多元资产策略指数。

• 按Portfolio Solutions分类：

  • 从选股方式和加权方式两个维度划分，涵盖量化选股、过滤选股、被动选股，以及市值加权、基本面加权、固定加权等方式。

国内策略指数的发展

• 国内策略指数产品自2009年起逐步推出，包括等权重、基本面加权、波动率加权、杠杆/反向杠杆、多空策略、量化策略、多元资产配置等。
• 截至2013年底，国内已发布策略指数共133只，涵盖多个系列，如上证指数系列、深证指数系列、中证指数系列等。
• 市面上已设立的策略指数产品共21只，占所有指数基金的 8.97%，资产规模达 72.08亿元，占所有指数基金资产规模的 2.03%。

策略指数产品的种类与特点

策略指数产品的发展趋势

• 策略指数产品种类日益丰富，从早期的基本面加权发展到波动率加权、红利加权、杠杆/反向杠杆、多空策略、量化策略、多元资产配置等。
• 产品形式也逐渐多样化，包括ETF、LOF、分级基金、普通指数基金等。
• 策略指数产品未来在我国资本市场具有较大的发展潜力，尤其在杠杆、反向杠杆和多空策略方面。

投资者注意事项

• 策略指数产品选择复杂，对投资者的专业性要求较高。
• 高收益往往伴随着高风险，如杠杆产品可能因市场走势与预期相反而造成更大损失。
• 基本面策略指数在市场非理性或结构化行情中可能无法实现超额收益。
• 投资者应深入了解产品特性，结合自身风险偏好进行选择。

结论

策略指数通过引入非市值加权、多空交易、量化模型等方式，为投资者提供了超越传统指数的收益路径和风险敞口。随着产品种类和形式的多样化，策略指数成为指数化投资领域的重要组成部分，未来在我国资本市场仍有广阔的发展空间。然而，其复杂性也要求投资者具备一定的专业知识和风险意识。