20240219-国投安信期货-聚酯周报_成本推动迎开门红_涤丝累库忧需求弱_8页_3mb

成本推动迎开门红涤丝累库忧需求弱总结

核心内容

本报告为聚酯产业链的周报，分析了春节期间及节后初期的市场行情、上游原料走势、产业链供需状况及投资策略。整体来看，节后市场呈现一定的反弹，但下游需求仍偏弱，库存压力较大，市场情绪谨慎。

主要观点

1. 原料市场表现

• PX：节前价格跟随油价偏弱运行，节后价格反弹，PX-Brent价差降至420美元/吨附近，PX-石脑油价差回升至350美元/吨。
• PTA：节前加工差反弹至480元/吨以上，节后首日价格反弹，加工差修复至中性偏高水平。
• 乙二醇（EG）：长假期间库存平稳，2月中下旬到港量下滑，港口库存表现较好；一体化路线亏损在140美元/吨附近，煤制乙二醇保持盈利。
• 短纤：价格跟随PTA波动，库存累库，驱动偏弱，利润承压。

2. 产业链供需情况

• PX负荷：节前升至86%，节后维持高位。
• PTA负荷：节前平稳在82%附近，节后有所回升。
• MEG负荷：有检修和重启，负荷小幅下滑。
• 聚酯负荷：节后维持在80.1%，织造和加弹开工依旧偏低。
• 涤丝库存：节后库存明显回升，部分品种累库达到1周水平，整体回到去年高位。

3. 市场趋势与策略

• 市场心态：下游织造仍处于假期状态，节后存在销售压力，市场心态受订单及去库节奏影响。
• 投资建议：
  • PX：★★（趋势性上涨，行情正在盘面发酵）
  • PTA：★★（趋势性上涨，行情正在盘面发酵）
  • 乙二醇：★★（趋势性上涨，行情正在盘面发酵）
  • 短纤：★★（趋势性上涨，行情正在盘面发酵）

关键信息

原料价格与利润

• PX：节后价格反弹，加工差修复至中性偏高水平。
• PTA：现货加工差反弹至486元/吨，外盘价格平稳。
• 乙二醇：一体化路线亏损，煤制乙二醇盈利；港口库存表现良好。
• 短纤：现货利润亏损，盘面加工差回升，但整体仍偏弱。

库存与开工率

• 涤丝库存：节后明显累库，部分品种达到1周水平，整体回到去年高位。
• 聚酯负荷：节后维持在80.1%，织造和加弹开工率偏低。
• MEG负荷：小幅下滑，港口库存表现较好。

市场预期

• 下游需求：织造开工率仍偏低，订单恢复节奏将影响市场走势。
• 乙二醇：供需预期向好，低估值状态下建议长线多配。
• 整体产业链：上行动力不足，价格仍跟随原料波动，需关注下游订单恢复情况。

图表与数据参考

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价
• 图2：PX5-9月差
• 图4：EG5-9月差
• 图6：PTA主力基差
• 图7：MEG主力基差
• 图8：石脑油-原油价差
• 图9：PX-石脑油价差
• 图10：石脑油一体化MEG利润
• 图11：PTA现货加工差
• 图12：短纤盘面和现货加工差
• 图13：煤制乙二醇现货利润
• 图14：隆众PX亚洲开工率
• 图15：隆众PX中国开工率
• 图16：PTA负荷
• 图17：MEG负荷
• 图18：聚酯负荷
• 图19：直纺涤短负荷
• 图20：江浙织机负荷
• 图21：江浙加弹开机负荷
• 图22：PTA仓单
• 图23：PTA社会库存五年季节性
• 图24：乙二醇注册仓单量
• 图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性
• 图26：短纤期货仓单
• 图27：涤纶短纤库存五年季节性
• 图28：隆众纺织企业库存
• 图29：CCF涤丝库存指数

总结

节后聚酯产业链整体呈现成本推动的上涨趋势，但下游需求仍偏弱，库存压力较大。PX和PTA价格反弹，乙二醇供需预期改善，短纤则因库存累库而承压。建议投资者关注下游订单恢复节奏，把握短期行情，保持谨慎乐观态度。