20240225-华泰期货-焦炭焦煤周报_供应减量预期托底_消费仍需紧密跟踪_6页_591kb

焦炭分析

• 短期：受市场情绪及减产消息支撑，焦炭价格趋于坚挺，波动性加剧，涨幅显著。
• 中长期：核心关注消费韧性。当前消费尚未启动，成材出库压力大、钢厂利润不佳导致供应端预期收紧，焦炭供需呈现“两弱”局面，需持续跟踪消费恢复进程。

焦煤分析

• 短期：节后煤矿复产预期下产量逐步增长，但库存（焦化、钢厂）偏高，补库需求弱，与供应增长形成矛盾。
• 中长期：新增产能不足及“三超”治理直接影响供应，叠加库存压力，供应端受刚性约束。焦煤期价涨势更强，供需关系更偏紧，但长期仍依赖消费强度验证。

核心观点

长期趋势取决于消费强度的验证。短期双焦价格震荡，需警惕钢厂/焦化利润下行对供需的进一步影响，同时关注政策调控（如山西“三超”治理）对供应的限制作用。