20180616-东北证券-策略周报_上市公司并购新三板公司持续升温_11页_810kb

新三板研究报告总结

核心内容概述

本周新三板市场整体表现平稳，但上市公司对新三板公司的并购热情持续上升，同时部分企业面临IPO申报中的“三类股东”问题，导致摘牌与回购成本难以平衡。此外，新三板企业融资情况活跃，新增挂牌及转让方式调整亦有所增加。

主要观点

上市公司并购新三板公司升温

• 并购趋势：本周有多家新三板挂牌企业被上市公司收购，其中东湖高新以6亿元收购泰欣环境100%股权，成为近期最引人注目的案例。
• 泰欣环境背景：自2016年11月挂牌以来，泰欣环境连续两年亏损，但东湖高新的收购主要基于其在垃圾焚烧发电烟气治理领域的技术积累与市场前景。
• 收购条件：交易对方承诺泰欣环境2018-2020年净利润分别不低于3000万元、7000万元和8000万元。
• 其他案例：中潜股份收购蔚蓝体育、新宏泰收购海高通信、爱康科技与研创材料签订收购意向协议，ST工新拟收购日联科技。

亿童文教“三类股东”清理受阻

• 议案否决：亿童文教股东大会否决了摘牌议案，主要因为实际控制人陈先新夫妇反对，且异议股东较多，导致回购成本高达近3亿元。
• IPO困境：公司正在IPO排队，若无法解决“三类股东”问题，可能面临撤回IPO材料。
• “三类股东”定义：包括契约型基金、资产管理计划和信托计划，存在股权不清晰、出资人难以穿透核查等问题。
• 政策影响：证监会对“三类股东”问题有明确规定，要求其纳入监管、穿透式披露、合理安排存续期等。

关键信息

新三板整体表现

• 三板成指：本周收于1027.86点，环比下跌0.33%。
• 成交额：本周成交额为3.7亿元，环比增加0.05亿元。
• 做市指数：收于860.73点，环比下跌1.01%。
• 成交额：做市指数成交额为2.12亿元，环比减少0.64亿元。

各行业表现

• 成交额前三：制造业（71243.58万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（35842.12万元）、金融业（17054.44万元）。
• 成交量前三：制造业（18091.65万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（6804.06万股）、金融业（4732.67万股）。
• 涨幅前三：卫生和社会工作（2.47%）、金融业（0.91%）、交通运输、仓储和邮政业（0.65%）。
• 换手率前三：建筑业（0.25%）、居民服务、修理和其他服务业（0.2%）、信息传输、软件和信息技术服务业（0.17%）。

新增挂牌及转让方式改变

• 新增挂牌企业：本周共有12家企业挂牌，涉及多个行业，包括制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、卫生和社会工作等。
• 转让方式变更：3家企业从做市转为竞价转让，如超弦科技、赛特传媒、蓝氧科技。

企业融资情况

• 定增预案：本周有36家企业发布定增预案，预计增发数量为28078.4537万股，募集资金上限为18.70亿元。
• 融资目的：主要包括补充流动资金、偿还债务、项目融资等。
• 融资企业示例：
  • 宏微科技：增发价格上限4.56元，募集总额1231.20万元。
  • 蓝灯数据：增发价格上限11.50元，募集总额3000万元。
  • 数腾软件：增发价格上限27.80元，募集总额4000万元。

企业申报IPO情况

• 上市辅导文件：3家企业披露上市辅导文件，均采用竞价转让方式。
• 平均市值：5.43亿元，平均市盈率（TTM）为15.51。
• 企业示例：
  • 东研科技：收盘价3.97元，总市值40,299.67万元。
  • 金通科技：收盘价8.82元，总市值68,355万元。
  • 翔楼新材：未披露收盘价和市值，但采用竞价转让方式。

风险提示

• 政策风险：证监会新规落地不及预期可能影响IPO进程及新三板市场发展。

分析师信息

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监，首席分析师，拥有十年资本工作经验，清华大学博士后。

重要声明

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