纺织服装行业2017年中期投资策略_新中产阶级消费升级孕育商业变革机遇_71页_8mb

纺织服装行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，纺织服装行业整体呈现分化趋势，部分子板块表现突出，行业景气度和消费者信心指数有所回暖。在消费升级2.0阶段，城市新中产阶级更关注产品品质、服务体验和生活方式，推动了“弱品牌+强产品”新型零售品牌的崛起。

主要观点

• 行业景气度回暖：自2016年下半年以来，零售回暖趋势延续，服装销售量和产销率均有提升，消费者信心指数上升。
• 子板块分化显著：女装板块因并购活跃，业绩增长显著；男装板块因费用高企，利润下滑；休闲服装板块整体稳定，但内部差异明显；鞋帽板块营收持平，利润略有改善；家纺板块表现平淡，净利润小幅下滑。
• 新中产消费趋势：追求高品质、性价比，注重产品设计、服务体验与生活方式的契合，不再单纯追求品牌溢价。
• 环保政策收紧：印染行业面临环保压力，中小企业面临关停或整改，龙头企业有望受益。
• 供应链整合机遇：纺织服装产业链冗长，具备资源整合能力的公司将在供应链管理中占据优势。

关键信息

1. 行业走势与数据

• 2017年Q1服装销售量达69.3亿件，同比增长3.43%。
• 服装零售额增速自2016年6月开始回升，Q1服装企业景气指数与消费者信心指数均回暖。
• 2017年纺织服装板块整体下跌15.24%，估值仍处高位，行业评级为中性。

2. 子板块分析

• 女装：业绩增长显著，营收与利润同比增长均超60%，主要得益于并购及运营效率提升。
• 男装：营收与利润均出现下滑，但部分企业如报喜鸟、红豆股份实现费用下降，业绩增速亮眼。
• 休闲服装：整体业绩稳定，搜于特、跨境通表现突出。
• 鞋帽：营收持平，利润略有改善，天创时尚实现显著的毛利率与费用率优化。
• 家纺：罗莱生活、梦洁股份增长较快，但整体仍处平淡阶段。

3. 纺织制造

• 棉价走势：全球棉花产量增加，库存创历史新高，预计下半年棉价上涨概率较低。
• 环保影响：印染环节污染严重，环保政策收紧推动行业整合，龙头企业将受益。
• 供应链管理：纺织服装产业链复杂，具备资源与信息管理优势的企业有望主导供应链整合。

4. 消费趋势

• 城市新中产消费逻辑：注重产品品质与性价比，追求精神满足与生活方式。
• 新型零售品牌：如无印良品、名创优品、网易严选、米家有品等，以“低价高质”和生活方式输出吸引消费者。

5. 下半年投资策略

• 重点推荐个股：歌力思、健盛集团、搜于特、南极电商、九牧王，这些企业具备模式创新和卡位优势，业绩确定性高。
• 风险提示：零售复苏不及预期、汇率及贸易环境变化。

重点推荐股票

图表概述

• 图表11-22：展示了各子板块的存货与应收账款周转天数、业绩增速及毛利率与费用率变化。
• 图表23-27：分析了棉价走势及内外棉价差变化，揭示了棉价及供需关系。
• 图表28-32：展示了印染工艺、废水处理及环保政策对行业的影响。
• 图表33-40：描绘了纺织服装产业链结构、供应链管理公司的业务对象及B2B平台的发展情况。
• 图表41-49：分析了新中产阶级的消费特征、无印良品的商业模式及市场表现。

总结

2017年纺织服装行业面临消费趋势转变、环保政策收紧与供应链整合的多重影响。在消费升级2.0背景下，新中产阶级更注重品质与性价比，推动了“弱品牌+强产品”模式的发展。环保政策促使印染行业整合，供应链管理成为行业发展的关键。整体行业估值偏高，建议关注业绩稳定、模式创新的优质企业，如歌力思、搜于特、健盛集团等。