20150612-湘财证券-债市晨报_13页_973kb

债市晨报 2015-6-12 总结

核心内容概述

2015年6月12日债市晨报指出，当前中国经济呈现“弱企稳”态势，宏观经济数据略好于预期，显示经济增长初现企稳迹象，但整体仍处于低位。货币政策维持宽松方向，市场资金面充裕，债市整体风险有限，现券收益率显著回升的可能性较低。报告建议关注高等级信用债的套息价值。

主要观点

• 经济形势：5月宏观经济数据表现略好，工业增加值、消费和外贸数据均有所回升，但整体仍处于多年来的低位，显示经济增长仍依赖政策刺激。
• 货币政策：央行保持流动性宽松，但资金面在6月中下旬可能受季度末因素影响而收紧，不过预计不会出现全面紧张局面。
• 债市表现：利率债收益率多数小幅上行，信用债收益率相对平稳，市场情绪谨慎，交投活跃度不高。
• 政策导向：稳增长政策逐步显现效果，但长期新驱动力尚未形成，债市需关注政策宽松的节奏与力度。
• 市场建议：在现券收益率已降至极低水平、收益率曲线陡峭化的背景下，建议关注高等级信用债的套息机会。

关键信息

货币市场

• 央行连续第16次暂停公开市场操作，资金面受季度末和可转债、IPO申购等因素影响，利率多数上涨。
• Shibor和质押式回购利率均上涨，其中2W期限Shibor上行2.6BP至2.44%，1M期限利率上行7.3BP至2.84%。
• 同业存单利率有所上涨，徽商银行92天期CD利率上行10BP至3.30%。
• 跨季资金需求增加，21天～1个月期资金成交价继续上涨。

利率产品

• 国债：收益率普遍上行1～3BP，10年期国债收益率报收于3.62%。
• 政策性金融债（国开行）：收益率多数小幅波动，10年期国开债收益率上行0.5BP至4.0707%。
• 利率债市场：收益率曲线整体上行，但市场情绪谨慎，交投活跃度不高。

信用产品

• 信用债交投清淡，收益率多数相对平稳。
• 短融、中票、企业债交投以银行和券商为主，偏好短期品种。
• 城投债收益率曲线基本持平，高性价比券种交投活跃。

利率衍生品

• 国债期货价格普遍下跌，5年期TF1509合约结算价下跌0.14%，10年期T1509合约下跌0.25%。

今日要闻

• 社融、M2、信贷：全面回升，但企业贷款持续低迷，流动性陷阱显现。
• 固定资产投资：5月当月增速回升，但1-5月累计增速仍连续11个月放缓。
• 工业增加值：5月同比增长6.1%，略超预期，但国内外市场需求仍偏弱。
• 房地产销售：商品房销售回暖，购房信心有所恢复。
• 消费市场：零售增速反弹，网购继续保持高增长。
• 财政支出：5月财政支出增速骤降，主要因提前预拨。
• 大额存单发行：9家银行将于6月15日起发行首批大额存单。
• 地方债券置换：央行强调置换不涉及流动性投放，不等于量化宽松。
• 住房改革：推进“二次房改”，构建保障住房体系。
• 资本项目开放：上海自贸区或有重大突破，个人购汇限制可能放开。

附录摘要

一级市场招标结果

• 6月11日有1只企业债公布簿记建档结果，15西投小微债01中标利率5.85%。

即将招标债券

• 6月12日有“15鹰潭高新债、15邢城建债”等2只企业债将招标，以及首只可转债“航信转债”。
• 包括短融、中票、地方政府债等多种品种。

全球金融市场变化

• 美元指数上涨0.7%，美元/人民币小幅下跌，黄金、布伦特石油价格下跌。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率变化各异，显示全球市场波动。

总结

综上所述，当前中国经济虽有“弱企稳”迹象，但整体仍处于低位，政策刺激效果显著，但持续性待观察。债市整体风险有限，收益率显著回升可能性较低，建议关注高等级信用债的套息价值。货币市场流动性仍较充裕，但6月中下旬可能面临收紧压力。信用产品收益率相对平稳，市场情绪谨慎，交投活跃度不高。利率衍生品表现低迷，国债期货普遍下跌。政策层面，稳增长措施逐步显现，但长期新驱动力尚未形成。