20150612-华泰证券-研究所晨报_5月如期弱企稳_有待政策再发力_13页_1mb

5月市场分析与投资建议总结

核心内容概述

5月A股市场指数整体呈现弱企稳态势，但仍有待政策进一步发力。市场数据表明，经济虽在低位企稳，但投资仍处于低迷状态，尤其是基建和地产投资表现不佳。与此同时，货币金融数据继续宽松，M2增长稳定，但社融仍显疲软。国际市场指数整体表现平稳，反映出全球经济环境的不确定性。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指收盘5121.59，涨跌0.30%
• 沪深300收盘5306.59，涨跌-0.05%
• 中小盘指收盘8015.58，涨跌1.60%
• 创业板指收盘3862.14，涨跌0.72%
• 国债指数收盘149.23，涨跌-0.01%

2. 宏观经济分析

• 5月工业增长6.1%，略高于一致预期，有色和原油贡献反弹。
• 固定资产投资11.4%，继续回落；社会消费品零售总额10.4%，5月为10.1%。
• 5月M2增长10.8%，货币低位企稳反弹，但社融增速与M2增速出现背离。
• 政策宽松继续，货币环境进一步改善，但需持续发力以应对通缩压力。

3. 财政与投资

• 5月财政收入增长5.0%，支出增长2.6%，财政政策整体偏保守。
• 地方政府性基金收支跌幅扩大，财政收入增速预计下滑至6%左右。
• 投资方面，TMT领域保持较高增长，地产放松对销售改善积极，但基建投资仍低迷。

4. 产业与政策动态

• 国务院发布《环境保护税法（征求意见稿）》，利好环保企业，促进环保执法力度。
• 百度计划推出自动驾驶汽车，与宝马合作，预计2015年底路试。
• 大宗原材料市场表现分化，阴极铜、铝下跌，天然橡胶、黄玉米上涨。

关键信息

5月重点推荐公司及行业

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
超图软件	买入(增持)	20150611	TP105~95元
锐奇股份	买入(首次)	20150608	TP65~70元
中联重科	买入(增持)	20150608	TP15~16元
比亚迪	买入(中性)	20150605	2015/2016/2017EPS 0.74/1.11/1.57 元, TP105~105元
中国国旅	买入(增持)	20150604	TP87.31~77.04元
腾邦国际	买入(增持)	20150603	TP102.56~92.3元
科大智能	买入(首次)	20150601	TP70~60元
硕贝德	买入(增持)	20150529	2015/2016/2017EPS 0.56/0.83/1.11 元, TP50~40元
通威股份	买入(增持)	20150528	2015/2016/2017EPS 0.46/0.63/0.80 元, TP25.65~25.65元
亚厦股份	买入(增持)	20150528	TP67~67元
长城电脑	买入(首次)	20150527	2015/2016/2017EPS 0.20/0.31/0.40 元, TP27~元
利君股份	增持(首次)	20150526	2015/2016/2017EPS 0.58/0.67/0.75 元, TP45~50元
万邦达	增持(首次)	20150526	TP45~50元
牧原股份	买入(首次)	20150525	2015/2016/2017EPS 2.96/8.78/7.34 元, TP193~175元
万讯自控	买入(首次)	20150525	2015/2016/2017EPS 0.19/0.26/0.36 元, TP30~35元
绿盟科技	买入(首次)	20150522	TP270~280元
悦达投资	买入(增持)	20150522	2015/2016/2017EPS 1.62/1.98/2.39 元, TP22~21元
长城电脑	买入(首次)	20150527	2015/2016/2017EPS 0.20/0.31/0.40 元, TP27~元

重点行业与公司分析

环保Ⅱ/公用事业

• 环保税法发布，环保产业成为刚需。
• 环保税法将推动环保企业成为最大赢家，利好具有成本和技术优势的企业。
• 推荐关注聚光科技、雪迪龙、先河环保等自动监测类企业。

轻工制造

• 下半年重点关注国企改革和“互联网+”投资机会。
• 重点关注珠江钢琴、民丰特纸、晨鸣纸业、恒丰纸业、银鸽投资等受益标的。
• 互联网+家居和包装将成为重要发展方向，重点关注德尔家居、好莱客、美盈森、合兴包装等。

中国国旅

• 估值套利只是开始，生态圈浮现带来长期投资机会。
• 免税业务持续受益于出境游和离岛免税市场。
• 预计15/16/17年基本EPS为1.95、2.32、2.72元，对应动态PE分别为38.0、32.1、27.3倍，维持买入评级。

大商股份

• Q1低预期影响已消化，股价进入防守反击区。
• 静态（TTM）PE估值水平仅为不到19倍，全行业最低。
• 预计2015~2017年EPS分别为4、4.5、5元，建议投资者积极关注。

森源电气

• 签订1GW光伏电站总包大单，确立中原地区光伏电站建设霸主地位。
• 建设核电装备研究院，布局核电业务，提升盈利水平。
• 预计2015-2016年每股盈利分别为2.00元和2.84元，目标价100元，维持买入评级。

汤臣倍健

• 布局保险业务，获取用户数据端口，提升品牌价值。
• 互联网品牌“每日每加”和“健乐多”上线，推动线上渠道发展。
• 收购臻鼎，布局个性化健康管理方案。
• 预计2015-2017年营业收入分别为23.1亿、29.4亿、37.5亿，维持买入评级。

重点报告

行业动态

• 环保Ⅱ/公用事业:环保税法发布,助力万亿市场爆发

行业中期投资策略

• 轻工制造:下半年重点关注国企改革和互联网+投资机会

宏观点评

• 通缩压力不减,货币仍需宽松

风险提示

• 余热运营项目盈利低于预期
• 余热发电工程项目推进进度不及预期
• 天然气项目收购失败
• 电动工具业务增速低于预期
• 产业链整合进度低于预期
• 自然因素和社会因素的风险
• 经济周期影响的风险
• 市场大幅回撤调整风险
• 地方政府执行力不足
• 税法缺陷导致监管漏洞
• 食品安全问题
• 行业竞争愈发激烈
• 股权改革进度低于预期
• 地产销售低迷影响家居消费

评级说明

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

信息速递

• 工信部启动信息通信行业“十三五规划”编制
• 中国进出口行10年期固息增发债中标收益率4.1364%
• 中国进出口行五年期固息增发债中标收益率3.8192%
• 中国进出口行五年期固息增发债投标倍数为3.39倍
• 中国进出口行10年期固息增发债投标倍数为3.00倍
• 5月全国财政收入同比增长5%，支出增长2.6%
• 人行专家建议将部分银行贷款转化为优先股以降资产负债率

附注

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