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华泰证券策略研究：资金供给侧支撑增强

核心内容

华泰证券策略团队在2026年4月8日发布的研报中指出，当前A股市场资金面呈现“需求侧分化、供给侧支撑增强”的特征。市场情绪仍处于“恐慌”区间，资金流动在不同板块间出现显著差异，同时资金回购规模提升，减持规模收窄，表明市场微观流动性正逐步改善。

主要观点

1. 资金需求侧呈现结构性分化

• 散户资金：上周净流出674.84亿元，主要净流入电力设备行业，净流出机械设备、公用事业、电子等方向。
• 杠杆资金：融资资金净流出280.70亿元，融资交易活跃度回升至9.06%，但市场平均担保比例环比小幅回落至272.62%。
• 公募基金&ETF：新发偏股型基金32亿份，新发强度环比回落；存量基金权益仓位小幅回升。ETF资金净流出245.90亿元，其中宽基ETF净流出172.37亿元，资金主要流向高端制造、消费板块，净流出中证A500、沪深300等大盘股指方向。
• 外资：配置型外资净流出58.8亿元，其中主动配置型外资流出6.2亿元，被动配置型外资净流出52.6亿元。

2. 资金供给侧支撑增强

• 产业资本减持：上周重要股东净减持43亿元，解禁市值818亿元，供给端压力有所回落。
• 企业回购：上周共有153家企业实施股票回购，回购金额达79亿元，环比大幅回升。回购金额主要集中在交通运输、机械设备、家用电器等行业。
• 一级市场募资：上周一级市场募资金额环比回升，新增IPO5家，募资46.98亿元；新增定增5支，募资81.38亿元；新增可转债1支，募资7.57亿元。

关键信息

资金流向特点

• 散户资金：净流出675亿元，偏好电力设备，流出机械设备、公用事业、电子等。
• 融资资金：净流出281亿元，但活跃度回升，净流入医药、有色金属、农林牧渔板块。
• 公募基金：新发偏股型基金数量减少，存量基金仓位小幅回升，ETF资金净流出246亿元，主要流向高端制造、消费板块。
• 外资：配置型外资净流出58.8亿元，其中被动配置型外资流出显著。

供给侧变化

• 回购放量：企业回购意愿显著回暖，上周回购金额达79亿元，较前期提升。
• 减持缩量：产业资本减持规模连续两周回落至40亿元中枢，相比前期80亿元周均减持规模有所改善。
• 解禁市值：本周解禁市值为818亿元，供给端压力环比下降。

风险提示

1. 估算持仓模型失效：若模型失效，相关指标对微观流动性的解释能力下降。
2. 数据统计口径有误：数据偏差可能导致结果不准确。

资金动态一览

结论

整体来看，当前市场资金面呈现“需求侧分化、供给侧支撑增强”的趋势。虽然散户和融资资金仍处于净流出状态，但企业回购意愿增强，产业资本减持规模收窄，表明市场微观流动性正在逐步改善。未来需关注资金流向变化以及政策对市场情绪的进一步影响。