20240827-中国银河-建材行业中企出海专题研究_逆境重生_征战海外拓新局_29页_6mb

建材行业中企出海专题研究总结

核心内容

建材行业面临国内需求疲软、产能过剩和市场竞争加剧等问题，企业“出海”成为突破瓶颈、开拓新市场的重要方式。通过开拓海外市场，企业不仅能缓解国内产能压力，还能寻找新的需求增长点，提升品牌影响力。

主要观点

• 国内需求疲软：房地产投资和基建投资增速放缓，导致建材市场需求不及预期，企业库存高企，价格持续走低。
• “一带一路”带动海外需求：共建国家基建需求旺盛，尤其是东南亚、中亚和西亚北非地区，为建材企业提供广阔市场空间。
• 产能出海成为趋势：由于国内生产成本上升、贸易摩擦加剧，企业开始向海外转移产能，以降低出口成本，提升国际竞争力。
• 重点企业布局海外：如华新水泥、海螺水泥、北新建材、中国巨石等，通过海外产能释放和业务拓展，有望成为业绩新增长点。

关键信息

一、国内建材行业现状

• 需求下行：2023年房地产开发投资完成额同比下降9.6%，房屋新开工面积同比下降20.4%，施工面积同比下降7.2%。
• 产能过剩：水泥、玻璃等主要建材产品产量下降，产能利用率偏低，库存高企。
• 价格低位运行：2023年建材及非金属矿工业出厂价格同比下降6.8%，行业经济效益下滑。

二、“一带一路”政策推动

• 政策支持：2013年提出“一带一路”倡议，截至2023年已与152个国家、32个国际组织签署200多份合作文件。
• 基建需求旺盛：2024年“一带一路”共建国家基础设施发展总指数为119点，较2023年上涨1点，整体呈稳中有升趋势。
• 区域发展潜力：东南亚、中亚和西亚北非地区基建发展潜力较大，尤其中亚地区指数涨幅最大。

三、建材企业出海路径

• 产品出海：早期以产品出口为主，但近年出口量受反倾销税影响，增长放缓。
• 产能出海：通过海外建厂和产能布局，降低成本、规避贸易壁垒，提升国际市场份额。
• 重点企业布局：
  • 水泥行业：华新水泥、海螺水泥、天山股份等加速海外熟料产能释放。
  • 玻璃纤维行业：中国巨石、国际复材等推进全球产能布局。
  • 光伏玻璃：旗滨集团、金晶科技等在海外光伏玻璃产能释放，受益于全球光伏装机量增长。
  • 消费建材：北新建材、公元股份等加速海外业务拓展，但整体占比仍较低。

四、重点公司盈利预测与估值

五、重点公司分析

华新水泥

• 公司背景：老牌水泥企业，始创于1907年，业务覆盖国内外。
• 一体化布局：水泥、混凝土、骨料等非水泥业务稳步增长，2023年非水泥业务收入显著提升。
• 海外布局：在“一带一路”国家布局，海外熟料产能达2091万吨/年，海外收入达54.89亿元，同比增长30%。

北新建材

• 公司背景：石膏板龙头企业，拥有国内外119个基地。
• “一体两翼”战略：以石膏板为核心，防水和涂料业务快速成长。
• 海外拓展：海外销售增长显著，2024年H1国外收入同比增长100.65%，国际业务逐步释放。

中国巨石

• 公司背景：全球玻纤产能第一，拥有多个生产基地。
• 海外布局：埃及和美国两大海外基地，合计产能41.6万吨/年。
• 国际竞争力：与100多个国家和地区建立合作关系，海外收入占比超30%。

海螺水泥

• 公司背景：水泥行业龙头，业务覆盖国内外。
• 海外产能：海外熟料产能达1388.8万吨/年，居中资企业首位。
• 海外收入：2023年海外收入达51.13亿元，同比增长28.89%。

天山股份

• 公司背景：水泥企业，携手中材国际开拓海外市场。
• 海外收入：2023年海外收入达8.05亿元，同比增长40.98%。

风险提示

• 海外需求不及预期
• 项目投产进度不及预期
• 原材料价格波动超预期
• 国际贸易摩擦加剧