20250330-国盛证券-食品饮料行业周观点_财报季或筑底或改善_环比更加期待_3页_444kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周食品饮料行业周观点聚焦白酒与大众品两大板块，分析当前市场趋势与投资机会，指出行业在经历深度调整后，基本面改善已逐步显现，建议关注具备复苏与成长潜力的标的。

主要观点

白酒板块

• 需求端回暖：大众宴席逐渐复苏，商务消费逐步改善，行业需求筑底特征明显，预计25H2内需复苏与基数降低将带来环比改善。
• 供给端改革：头部酒企持续进行内部增量改革，如水井坊重塑品牌体系，推出千元价位新品；名酒密集布局大众价位，如洋河、舍得、古井等。
• 经营理性化：酒企经营回归理性，头部企业保持战略定力，预计在消费力改善周期中实现平稳穿越，中长期配置价值凸显。
• 投资主线：
  • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等。
  • 红利延续：迎驾贡酒、老白干酒、今世缘等。
  • 强势复苏：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。

啤酒饮料板块

• 啤酒板块：珠江啤酒2024年年报显示营收与净利润双增长，产品结构持续优化，推出新品。1-2月啤酒产量同比下滑，但餐饮场景修复与非现饮渠道增长推动需求企稳。
• 饮料板块：农夫山泉2024年业绩稳健，包装水业务受舆论影响承压，但茶饮料与果汁表现良好。欢乐家业绩承压，但椰子汁大单品表现稳健。整体饮料板块有望在2025年延续高增长态势。
• 投资建议：优选渠道精细化管理能力强、具备大单品增长潜力的龙头公司。

关键信息

• 业绩表现：
  • 白酒：头部酒企在低估值、低持仓、低预期下，基本面改善已在途。
  • 啤酒：珠江啤酒营收与净利润同比分别增长6.6%与30.0%。
  • 饮料：农夫山泉营收与净利润同比分别增长0.5%与0.4%；欢乐家营收与净利润同比分别下降3.5%与47.1%。
• 未来展望：
  • 白酒：25H2或迎来业绩改善，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线。
  • 啤酒：25Q2-25Q3在低基数下有望实现量价双超预期。
  • 饮料：2025年饮料板块或延续高增长，建议关注具备大单品潜力与渠道优势的公司。
• 风险提示：
  • 原材料成本超预期上涨
  • 消费力及消费场景复苏不及预期
  • 行业竞争加剧

相关研究

1. 《食品饮料：2025年春糖点评：白酒价值凸显，渠道重塑变革》2025-03-23
2. 《食品饮料：零售变革草根调研（一）合肥来优品&赵一鸣省钱超市：折扣浪潮下的多品类扩张》2025-03-17
3. 《食品饮料：周观点：信心提振、估值修复，春糖迎催化》2025-03-16

分析师声明

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投资评级说明

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