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领克品牌销量继续高增长，星越L及SEA电动车值得期待

核心内容总结

吉利汽车在2021年前两个月的销量表现呈现双面性：

• 2月销量：7.72万辆，同比增长 75.59%，增幅扩大至 120.62个百分点。
• 前2月累计销量：23.35万辆，同比增长 75.59%，完成全年销量目标的 15% 以上。
• 同比2019年同期：前2月累计销量 下跌3.47%，但新能源汽车销量增长 53.04%，达到2539辆。

主要观点

吉利品牌销量表现

• 吉利品牌2月销量 6.54万辆，同比增长 242.35%。
• 前2月累计销量 19.62万辆，同比增长 60.93%。
• 吉利品牌前2月累计销量 同比2019年下跌11.64%，但整体仍保持增长趋势。

分车型销量情况

• 帝豪家族：连续9年夺得中国品牌轿车销量冠军，2月销量 12431辆。
• 星越星瑞：2月销量 7947辆。
• 博越家族：2月销量 14381辆。
• 缤瑞和缤越：2月销量 16599辆。
• 嘉际：2月销量 525辆。
• ICON：2月销量 795辆。
• 远景家族：2月销量 6764辆。

新车计划与市场期待

• 星越L：基于CMA超级母体架构打造，搭载沃尔沃Drive-E 2.0TD发动机，将于 4月在上海亮相，有望带动销量增长。
• 几何A、几何T：年内将推出，属于吉利新能源战略的重要组成部分。
• 领克品牌：2月销量 1.18万辆，同比增长 472.36%，前2月累计销量 3.73万辆，同比增长 237.06%，同比2019年增长87.91%。
• 领克01：近日登陆欧洲市场，标志着领克品牌全球化战略的推进。
• 领克EX11、领克ZERO Concept：年内将上市，其中ZERO Concept是首款使用 浩瀚SEA架构 的车型，备受期待。

财务预测与投资建议

财务预测（单位：元）

目标价格

• 目标价：27.25元人民币 / 32.65元港币（1港币=0.83457人民币）

投资评级

• 维持买入评级，预期相对市场基准指数收益率 15% 以上。

可比公司估值比较

关键信息

财务指标（单位：%）

• 毛利率：从 20.2% 逐步提升至 18.6%。
• 净利率：从 11.8% 提升至 9.7%。
• ROE（净资产收益率）：从 27.9% 下降至 16.2%，但整体仍保持稳定。
• 市盈率：从 15.8 逐步下降至 15.4。
• 市净率：从 4.4 下降至 2.5，显示公司估值逐步回归理性。

财务状况

• 资产负债率：从 50.4% 下降至 45.4%，显示财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从 0.98 提升至 1.08，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从 0.88 提升至 0.98，流动性进一步改善。

风险提示

• 吉利品牌销量低于预期
• 领克品牌销量低于预期
• 成本控制不及预期

附录：主要财务比率

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% ~ 15%
• 中性：相对市场基准指数收益率 -5% ~ +5%
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率 -5% 以下

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