20241215-浙商证券-工业气体跟踪（12月第2周）_工业气体_液氧价格连续6周上涨_本周涨幅6__23页_779kb

工业气体行业分析总结

价格走势

气体价格整体趋于回暖，尤其是液氧价格自2023年以来持续下跌，11月同比跌幅显著改善，12月12日液氧价格为392元/吨，环比下跌1%，同比增长6%，创6周连续上涨。液氮与液氩价格虽环比下滑，但某些月份同比改善显著。2024年工业气体价格处于历史低位区间，与2023年相比差距明显扩大。

需求分析

钢铁、化工、光伏等下游需求回暖推动工业气体价格上涨。10月钢铁粗钢产量同比上涨3%，光伏新增装机容量同比增幅达38%。需求端改善是气价企稳回升的主要动力。

政策与宏观环境利好

• 万亿化债政策出台改善市场预期，提振流动性。
• 地产领域实现年内首次销售正增长，10月百强房企销售环比增长73%、同比增长71%。
• 钢铁供给侧改革持续推进，中钢协呼吁防止内卷并推进联合重组。

产业趋势

• 工业气体市场规模近2000亿元，近五年复合增速超过10%，行业整合加速，龙头公司市场份额提升。
• 海外可比公司如林德气体市值超15万亿元人民币，代表高景气度和成长潜力。
• 电子气需求逐步复苏，半导体10月全球销售额同比上升22%，国产替代趋势明显，电子特气市场增长迅速。

投资建议与风险提示

浙商证券持续看好工业气体行业，建议关注杭氧股份、和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力等重点标的。

风险包括：

1. 下游需求不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 气价下跌导致经营风险。

行业估值与表现

• 工业气体行业估值处于低迷区间，当前平均PE约为24倍，PB为1倍左右，在历史周期中位于较低区域。
• 此轮价格改善仍处于早期阶段，长期可能呈现稳步上升趋势。

报告核心观点：工业气体正处于价格周期底部，随着政策支持、下游需求复苏及技术发展带来的结构性机会，行业未来增长潜力较大，具备较好的投资价值。