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期货研究豆粕豆一基本面简报

报告日期： 2025年09月26日
报告作者： 国泰君安期货研究所，吴光静（投资咨询资格号：Z0011992）

【摘要】

本报告对豆粕（豆一）及相关期货合约进行基本面及短期市场情绪分析。核心观点：阿根廷恢复征收大豆出口关税政策引发市场关注，短期内或造成价格反弹震荡态势，但受基本面整体维持中性的支撑以及宏观情绪和供需预期的影响，实际走势仍需结合多空因素判断。

【核心观点】

• 短期动力： 阿根廷恢复征收谷物出口税，引发了部分交易逻辑的调整，CBOT大豆及美盘豆粕价格出现上涨，国内豆粕期货亦录得小幅上涨，市场情绪在短期内支撑价格。
• 基本面预期： 基差面暂未出现大幅变化，加上基本面本身就处于震荡格局，期货中长期趋势强度中性。
  • 基差数据基本稳定，未显著观察到期货贴水或升水急剧扩大。
  • 尽管阿根廷政策变动，现货成交和库存变化无明显异常。

【市场动态简述】

• 芝加哥期货交易所 (CBOT)： 大豆收盘价格上涨，豆粕收盘价格微幅下跌。
• 国内期货市场： DCE豆一、豆粕主力合约收于涨势，涨幅分别为0.31%和0.17%。
• 宏观与产业新闻摘要： 阿根廷重启出口税，引发市场讨论其对供需及价格的短期影响，但同时需注意美国大豆丰产预期对价格上限的制约以及中国对美豆出口政策的潜在关联。 Additionally，阿根廷大豆出口订单量的消息也被提及。 更多的事件详情可参阅原新闻。

【趋势评估】

• 豆一、豆粕主力合约的日波动率水平暂未给出量化（基于单个期货合约视角判断）。仅从整体考虑，短期交易机会取决于对政策影响及市场情绪变化的解读。趋势强度仅提供方向性参考，实际操作请结合日线、周线等多周期分析。

【免责声明提示】（剧透免责条款关键信息）

仅供参考不构成买卖建议,交易风险需自行承担。

## 总结要点（核心逻辑）

- **短期价格：** 受阿根廷出口税政策预期驱动出现**小幅反弹震荡**行情。
- **基本面支撑：** 基差面维持**中性波动**，基本面未出现显著驱动方向变化的基础逻辑改变。
- **主要关注点：** 阿根廷政策的持续时间和执行力度及其对实际出口节奏的最终影响，美豆丰产对进口成本的可能压制，以及市场整体资金流向，中国对美豆政策进展。