20210622-中诚信国际-信用利差周报_债券发行继续升温_多空交织收益率区间内波动_13页_1mb

信用利差周报总结（2021年6月15日—2021年6月18日）

核心内容概述

本报告为2021年第20期、总第387期的信用利差周报，由中诚信国际研究院发布。报告分析了近期债券市场动态、宏观数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现，并总结了市场创新动态及信用风险事件。

主要观点

1. 债券市场动态

• 乡村振兴债券快速扩容：自2021年3月推出以来，乡村振兴票据发行规模迅速增长，截至6月18日，已有48家主体发行52支票据，规模达421.9亿元，其中90%为国有企业。
• 募集资金用途广泛：资金主要用于农村公路建设、原材料采购等，部分用于偿还债务，且部分债券结合了碳中和、可持续挂钩等主题。
• 交易所推出乡村振兴公司债券：6月18日，广东省广新控股集团有限公司发行了首支乡村振兴公司债券，规模5亿元，为AAA级，有助于拓展融资渠道。

2. 宏观经济数据

• 房地产开发投资增速放缓：1-5月全国房地产开发投资5.43万亿元，同比增长18.3%；商品房销售面积同比增长36.3%，增速较前一个月有所放缓。
• 房地产景气指数下降：5月房地产开发景气指数为101.17，较上月下降0.11。
• 商品住宅价格涨幅趋稳：一线城市新建住宅价格涨幅扩大，而二手住宅价格涨幅回落，二三线城市价格环比涨幅基本持平。

3. 货币市场

• 资金面继续收紧：上周央行净回笼800亿元，资金价格全面上行，其中月内期限资金价格上行幅度最大为38bp。
• MLF等量续作：央行等量续作2000亿元MLF，释放维稳信号，但资金面仍偏紧。
• Shibor利率稳定：3月期和1年期Shibor基本不变，二者之间利差维持在45bp。

4. 信用债一级市场

• 发行规模继续升温：主要券种发行规模合计2335.40亿元，其中短期融资券和企业债发行量较前一周下降，其余券种发行量增加。
• 行业发行情况分化：基础设施投融资行业发行规模降至967.22亿元；产业类中，钢铁、医药、房地产发行量增加，而汽车、文化产业减少。
• 发行利率表现不一：中短期票据发行成本普遍上行，公司债平均发行利率多数下行，企业债发行利率有涨有跌，发行利差整体走扩。

5. 信用债二级市场

• 交易活跃度回升：尽管交易日仅有4天，但日均现券交易额为9081.99亿元，较前一周有所增加。
• 收益率走势分化：利率债中，除1年期国债收益率上行8bp外，其余期限国债和国开债收益率有涨有跌，变动幅度均未超过2bp；信用债方面，企业债收益率以下行为主，中低等级债券下行趋势明显，中短期票据收益率全面上行。
• 信用利差变化：AAA级信用利差涨跌互现，3年期和5年期利差小幅扩张，其余期限利差收窄；评级利差整体收窄，AA与AA-级间利差基本持平。

关键信息

信用债发行数据

• 超短融：270天发行利率为2.95%，较前一周上行14bp。
• 短融：1年期发行利率为2.91%，较前一周下行4bp。
• 中期票据：3年期发行利率为3.89%，较前一周上行7bp；5年期无数据。
• 永续债：发行利率为4.01%，较前一周下行20bp。
• 企业债：5年期和7年期发行利率有涨有跌，其中7年期下行125bp。
• 公司债：3年期发行利率为3.68%，下行22bp；5年期发行利率为3.81%，下行9bp。

信用风险事件

• 东旭集团：未按期兑付“18东集03”本息，构成实质违约。
• 华夏幸福：未能兑付“20华EB02”和“18华夏03”本息，展期工作正在推进。
• 九通基业：未能兑付“18九通03”和“18九通02”本息，展期工作推进中。
• 阳光凯迪：未按期兑付“H6凯迪债”，构成实质违约。
• 泰禾集团：未能兑付“H6泰禾02”和“H6泰禾03”本息，展期工作推进中。

市场创新动态

• 北京市启动小微金融服务顾问制度：通过主动上门服务，帮助小微企业解决融资难题，首批100家金融顾问单位已授牌，近期将提供金融问诊服务。

附录数据

• 近一个月债券净融资额：公司债、企业债、中票、短融净融资额分别为-0.2亿元、-11亿元、-499.11亿元、-967.8亿元。
• 监管政策更新：财政部修订《中小企业发展专项资金管理办法》，明确专项资金用途，不得用于平衡财政预算或偿还债务。

结论

总体来看，2021年6月15日至6月18日期间，债券市场在宏观数据放缓和资金面收紧的背景下呈现多空交织的走势，信用利差变化分化，部分行业发行量上升，而部分行业则有所下降。同时，乡村振兴债券的快速发展和小微金融服务顾问制度的启动为市场注入了新的活力，但信用风险事件仍需关注。