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业绩预告超预期，2023年有望维持高增长

核心内容

本报告首次对某公司进行投资评级，给予“增持”评级。公司于2023年1月13日发布了2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.53亿元至2.7亿元，同比增长50%-60%；扣非后净利润预计为2.07亿元至2.2亿元，同样保持50%-60%的同比增长。四季度净利润增长显著，达到1.16-1.33亿元，同比增长90.02%-117.91%，显示出公司强劲的业绩增长势头。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2022年整体业绩表现突出，主要得益于下游行业市场规模扩大及市场竞争力提升，非经营性收益如金融资产公允价值变动和政府补助也有所增长。
• 业务模式优势：公司采取“提供关键系统、核心材料和专业服务”的三位一体模式，增强了其在行业中的综合竞争力。
• 未来成长可期：2023年潍坊、合肥项目将陆续完工，预计电子气体业务将逐步放量，公司有望成为电子气体业务的重要综合供应商和服务商。

关键信息

业绩增长分析

• 全年业绩：预计2022年归母净利润2.53-2.7亿元，同比增长50%-60%。
• 四季度业绩：预计归母净利润1.16-1.33亿元，同比增长90.02%-117.91%。
• 订单增长：截至2022年9月30日，公司订单总额达31.09亿元，同比增长63.7%；其中光伏行业订单为7.21亿元，同比增长80.4%。
• 半导体业务：公司流体输送系统/设备（GasBox）实现国产替代，市场容量约50亿元，子公司鸿舸新厂房预计2023年初达产，产能将大幅提升。

盈利预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为27.13亿元、37.65亿元、50.43亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为2.57亿元、3.86亿元、5.41亿元。
• PE估值：对应PE分别为39.5倍、26.3倍、18.8倍，显示估值逐步下降，盈利增长稳定。
• ROE：预计2022-2024年分别为12.8%、16.2%、18.4%，呈现持续上升趋势。

项目进展

• 潍坊项目：已完成土建和核心设备采购，预计2023年中完工。
• 合肥项目：已开始土建并完成核心设备采购，预计2023年第三到第四季度完工。
• GasBox业务：子公司鸿舸新厂房于2022年11月启用，预计2023年初达产，产能提升显著。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 扩产不及预期
• 行业政策风险
• 原材料采购风险

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级，预期公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力和运营效率稳步提升，估值逐步下降，具备较好的投资价值。

财务指标

估值与成长性

• 成长性：公司营收和利润持续增长，尤其在2021年和2022年增速显著。
• 估值指标：PE逐步下降，PB略有波动，显示公司估值具备吸引力。

投资评级说明

• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%-10%之间。
• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级

• 看好：公司业绩和成长性优于行业平均水平。

结论

公司2022年业绩表现超预期，四季度增长尤为显著，未来成长性良好，2023年项目陆续投产将助力电子气体业务增长。财务指标显示公司盈利能力和运营效率持续提升，估值逐步下降，具备良好的投资前景。