20240420-华安证券-杭叉集团-603298.SH-业绩维持高增_锂电+出海持续突破发展_3页_432kb

杭叉集团公司研究报告摘要

业绩概况

2023年，公司发布年报，营收达1627亿元，同比增长129%，归母净利润172亿元，同比增长742%，扣非后归母净利169亿元，同比增长751%。现金流改善明显，经营活动现金流净额为162亿元，同比增长1593%。业绩表现符合市场预期。

产品与市场结构优化

2023年公司毛利率达208%，同比提升265个百分点。内销和外销毛利率分别为172%和260%，海外收入占比首次达到40%，年增长率为300%。在欧洲、北美、南美、澳洲、东南亚等全球市场，海外子公司已实现全覆盖，海外市场持续扩展。

行业前景

全球叉车行业受益于制造业产能重构与电动化、锂电化趋势，市场规模有望持续增长。报告显示，2023年中国电动叉车中锂电池占比达46.49%。智能化、锂电化趋势将进一步推动产品利润率的提升。

投资建议

预计2024-2026年营业收入分别为1827.5亿元、20619亿元、23143亿元，同比增长12%、13%、12%；归母净利润预计为2009亿元、2275亿元、2594亿元，同比增长17%、13%、14%。当前股价对应PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 技术研发不及预期。
2. 政策支持力度不足。
3. 下游需求下滑。
4. 核心技术人员流失。
5. 海外市场推广受阻。