20240318-财信证券-宏观经济研究周报_国内社融数据偏弱_美国CPI略超预期_15页_958kb

宏观经济研究周报（0311-0315）

核心观点：

1. 国内社融数据疲软：2月社融存量增速降至9%，较上月降0.5个百分点，主要受春节错位及信贷平滑影响，实体融资需求不足，地产修复缓慢，宽信用传导待观察。
2. M2-M1剪刀差边际好转：2月M1增速因春节影响回落，M2增速稳定，剪刀差收敛表明货币政策传导略有改善，但资金活跃度仍弱。
3. 美国CPI略超预期：2月CPI同比3.2%（高于预期），核心CPI同比3.8%（创2021年5月最低），通胀韧性仍存，美联储降息概率暂未显著抬升。

国内热点追踪：

1. 2月金融数据：M2增速8.7%，M1增速12%（春节拖累），存款结构变化显著。
2. 房地产市场：70城房价降幅收窄，一线二手房价环比转涨，但同比仍处高位。
3. 全国人大二次会议闭幕：强化经济政策信号。

国际热点追踪：

1. 美国2月CPI超预期，核心CPI回落，油价稳定支撑通胀。
2. 日央行可能接近加息，政策转向风险增加。

市场表现：

• 上证指数+0.28%、沪深300指数+0.71%，创业板指大跌4.25%，市场结构性分化。
• 美股道指周跌0.93%，纳指微跌。

风险提示：

• 国内政策超预期变动；欧美经济同步放缓风险加大；通胀与资产价格波动风险。