20200923-中国银河-传媒行业2020年四季度策略报告_中国科技崛起_线下娱乐强势回归_5G赋能如期而至_27页_1mb

2020年四季度传媒行业策略报告总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度传媒行业的发展趋势与投资机会，重点围绕线下消费复苏、电影市场回暖、5G赋能超高清视频和广告营销景气度提升四个核心领域展开。

主要观点

• 线下消费有序复苏：四季度作为传统消费旺季，叠加国内社会活动的复苏，线下消费场景有望迎来业绩环比改善。疫情对线下经济的冲击促使行业竞争格局变化，头部公司市场份额提升，长期盈利拐点临近。
• 电影市场持续回暖：疫情加速行业出清，推动电影行业向精品化发展。国庆档作为重要节点，有望带动票房和相关公司业绩修复。头部影片如《夺冠》《我和我的家乡》《姜子牙》预计将带动票房增长。
• 5G赋能超高清视频：5G商用推动超高清视频应用场景落地，加速产业链发展。超高清视频标准体系逐步完善，预计2022年将完成50项以上标准制定，促进技术演进和行业生态建设。
• 广告营销景气度回升：受疫情影响，上半年线上广告需求旺盛，线下广告逐步恢复。四季度“双十一”“双十二”等购物节将带来品牌营销预算增量，生活圈广告和校园广告有望快速复苏。

关键信息

一、线下消费复苏

• 四季度是传统消费旺季，线下活动恢复将带动传媒行业业绩改善。
• 疫情导致线下经济受挫，中小影院出清，行业集中度提升，头部院线如万达电影、横店影视市场份额扩大。
• 7月20日起影院逐步复工，9月25日起上座率限制进一步放宽，观影需求逐步恢复。

二、电影市场回暖

• 国庆档作为重要节点，电影消费需求不可替代。
• 2020年暑期档票房恢复良好，7月-9月累计票房增长显著。
• 头部影片如《八佰》《夺冠》《姜子牙》等预计带动国庆档票房增长至45-55亿元。
• 2020年下半年电影票房预测为162.43~216.57亿元，全年预测为184.83~238.97亿元。

三、超高清视频发展

• 超高清视频产业技术、政策、需求、布局已具备发展基础。
• 5G商用解决传输速率问题，推动超高清视频普及。
• 2020年超高清视频标准体系建设加快，预计四季度推出20项以上急需标准，2022年完善至50项以上。
• 广电系公司积极布局5G+8K，如东方明珠、华数传媒、捷成股份等，推动超高清内容制作与传播。

四、广告营销景气度提升

• 上半年广告主减少推广预算，营销行业受冲击，但线下广告投放比例逐步回升。
• 四季度“双十一”等购物节将带来品牌营销预算增量，建议关注消费品牌及电商平台广告。
• 生活圈广告如分众传媒、三人行有望快速恢复，校园广告因大学生消费能力强，需求稳定。
• 梯媒业务在疫情后回暖明显，邮电通讯、饮料、IT产品等广告主加大投放。

投资建议

• 电影行业：关注光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）等，内容储备丰富、市场份额高。
• 超高清视频行业：看好华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、捷成股份（300182.SZ），深耕大屏产业及参与标准制定。
• 广告行业：重点推荐分众传媒（002027.SZ）和三人行（605168.SH），把握生活圈和校园广告复苏机会。

风险提示

• 作品收入不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管趋严
• 公共卫生风险

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

数据与图表

• 传媒行业指数自年初至9月20日上涨24.91%，涨幅优于大盘。
• 传媒板块PE(TTM)估值处于历史中低位置，较2013年均值低18.83%。
• 2020年上半年电商直播和短视频行业迅速发展，广告主投放偏好转移明显。
• 国庆档影片预售票房表现良好，预计带动票房增长。
• 5G技术推动超高清视频应用落地，提升用户体验。

总结

四季度传媒行业将迎来业绩修复与结构性增长机会。线下消费复苏、电影市场回暖、超高清视频应用落地及广告营销景气度提升，为行业带来多重利好。重点关注电影、超高清视频及广告三大领域，把握行业复苏与政策红利带来的投资机会。