20260315-华源证券-传媒互联网行业周报_苹果降低App_Store佣金_关注大厂财报业务指引_18页_1mb

传媒行业定期报告总结（2026年03月15日）

核心内容

本报告聚焦传媒互联网行业，围绕苹果佣金调整、AI应用进展、头部企业财报动态及行业表现等关键内容，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 苹果降低AppStore佣金

• 自2026年3月15日起，苹果将调整中国内地AppStore的佣金率：
  • 标准佣金率从30%降至25%。
  • 小型企业及MiniApps合作伙伴的佣金率从15%降至12%。
• 此次调整预计将为游戏等相关公司带来业绩增量，建议关注政策执行后的市场反应。

2. 头部互联网公司财报指引

• 腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手等公司将陆续发布财报，建议关注其对未来核心业务的规划及AI技术布局。
• AI Agent技术能力的持续发展可能对原有商业模式（如流量广告）造成影响，需关注其对行业生态的改变。

3. 游戏行业动态

• 完美世界《异环》：本轮测试在战斗体验、开放世界内容量等方面有较大提升，具备较好的延展性，建议关注其后续表现。
• 畅销游戏表现：《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》等游戏在榜单中表现稳定。
• 休闲游戏榜单：腾讯《QQ经典农场》、麟贝互娱《我的花园世界》、点点互动《无尽冬日》等排名靠前。
• App Store畅销游戏：海南盛昌网络科技《向僵尸开炮-尸潮来袭》、乐元素《开心消消乐》等表现亮眼。

4. AI应用方向

• AI仍是全球产业的重要方向，大厂在AI入口竞争中持续布局，包括手机端、超级APP和垂直AI平台。
• 建议关注具备流量优势的平台公司及AI+游戏、陪伴等应用场景的公司，如恺英网络、巨人网络、心动公司等。

5. 电影/电视剧方向

• 电影表现：《飞驰人生3》、《镖人·风起大漠》等影片在票房和排片占比中表现突出。
• 电视剧表现：《逐玉》、《我的山与海》等剧集在播放量和市占率上排名靠前。

6. 卡牌潮玩方向

• 布鲁可、Suplay、TopToy等公司财报及港股上市进展值得关注，建议关注其在潮玩领域的表现。

7. 国有出版方向

• 部分国有出版公司正在探索教育等新业态，并强化分红的持续性。
• 建议关注产业并购整合进展，如皖新传媒、南方传媒、中南传媒等。

关键信息

行业表现

• A股传媒行业本周整体下跌3.23%，排名27。
• 港股传媒行业表现分化，汇量科技、赤子城科技等涨幅较大，而中手游、BOSS直聘等跌幅明显。

市场动态

• 腾讯：上线“龙虾”产品矩阵，支持用户直接调用AI Agent。
• 阿里：上线手机版OpenClaw“龙虾”，名为JVS Claw。
• 苹果：宣布降低中国AppStore佣金，对游戏公司利好。

公司动态

• 汇量科技：修订股权激励计划，向CEO授出与业绩绑定的奖励股份。
• 恺英网络：控股股东计划增持公司股份，金额不低于1.5亿元。
• 布鲁可：2025年销售收入同比增长30%，实现由亏转盈。

投资建议

• AI+应用落地：建议持续关注AI技术在传媒行业的应用进展，尤其是AI+游戏、陪伴等场景。
• 新渠道+新内容：传媒行业景气度持续提升，建议继续布局新渠道与新内容。
• 头部公司：重点关注腾讯、阿里、美团、快手、哔哩哔哩等公司在财报中对AI和业务方向的指引。

风险提示

1. 新电影表现不及预期：电影市场受口碑、用户消费等因素影响，存在票房不佳的风险。
2. 新技术发展不及预期：AI、MR等技术仍处于发展阶段，可能影响技术落地进度。
3. 行业竞争加剧：游戏、影视等领域竞争激烈，可能影响毛利率和盈利能力。
4. 新产品表现不及预期：产品上线可能受多因素影响，存在市场接受度低的风险。

建议关注公司

• 游戏：腾讯控股、网易、完美世界、恺英网络、巨人网络、心动公司、吉比特、三七互娱、掌趣科技等。
• AI应用：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等。
• 电影/电视剧：爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV、华策影视、慈文传媒、阅文集团等。
• 卡牌潮玩：泡泡玛特、布鲁可、TopToy、Suplay等。
• 国有出版：皖新传媒、南方传媒、山东出版、中文传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒等。

总结

本报告指出，传媒行业在AI技术推动下持续发展，苹果佣金调整对游戏公司有利，建议关注AI应用落地及头部公司财报指引。同时，行业景气度提升，建议沿新渠道+新内容方向布局，但需警惕新技术、新电影及新产品表现不及预期的风险。