20240401-天风证券-中国太保-601601.SH-23年报点评_个银双轮驱动_渠道转型领先背景下看好未来进一步夯实竞争优势_3页_699kb

中国太保年报点评报告总结

核心观点

维持“买入”评级，指出2024年估值修复空间。公司2023年面临投资端显著拖累，但个险与银保渠道协同增长，NBV实现正增长。经济假设调整后，未来估值更贴合实际，公司ROE与NBV持续改善。

财务表现

• 净利润下滑：2023年归母净利润同比降271%，主因投资收益大幅下滑及IFRS9准则影响；
• NBV逆势成长：实现NBV110亿元（新假设），同比增191%，margin提升至13.3%；
• 渠道驱动：
  • 个险NBV同比增88%，新单期交规模保费同比增长323%，代理人产能提升明显；
  • 银保渠道延续高增长，期缴保费同比增170%，提升渠道质量。

正面因素

• 负债端需求旺盛，个银双轮驱动竞争优势强化；
• 报表真实性与可读性提升，估值可信度增强；
• 2023年PEV仅0.39倍，估值恢复空间可观。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 保单销售不及预期
• 政策变化风险