20250413-开源证券-非银金融行业周报_券商1季报超预期_稳股市政策下看好券商板块机会_3页_533kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业报告指出，受美国关税事件影响，A股市场波动加剧，但得益于央行、汇金、国资委等多部委联合推出的稳股市政策，市场信心得到提振。在此背景下，券商板块表现出强劲的业绩增长和政策支持，成为投资重点。

主要观点

• 券商板块表现突出：1季度上市券商业绩预告或快报显示，整体业绩增速超预期，主要得益于交易量高增长和投资收益低基数。头部券商如中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河等均实现显著增长，预计10家券商合计1季报同比增加48%，年化ROE达7.6%。
• 政策支持与回购催化：各部委联合推出稳股市组合拳，包括国家队资金增持ETF、国央企回购和增持股份、险企提高权益资产配置上限、六大国有银行推进股票回购增持专项贷款等，提振了权益市场信心。
• 估值与持仓处于低位：券商板块当前估值和机构持仓处于低位，具备较大的上涨空间，继续看好其投资机会。
• 保险板块受益政策：监管机构提高部分险企的权益资产配置上限，有利于险企提升权益仓位。同时，关注1季度保险负债端表现，尤其是权益弹性突出、负债端平稳的标的。

关键信息

券商板块

• 1季度日均股基成交额达1.77万亿，同比增长72.3%。
• 新成立股+混基金规模为1102亿元，同比增长102%。
• 10家上市券商一季度业绩增速整体超预期，年化ROE达7.6%。
• 多家券商及大股东积极回购和增持，如东方证券、国泰海通、国金证券、国投资本、财通证券、中泰证券等。
• 推荐标的组合包括：江苏金租、中国财险、指南针、东方证券、东方财富、财通证券（香港交易所）、中国人寿、中国太保。
• 受益标的组合包括：国信证券、九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、新华保险。

保险板块

• 中国人保一季度归母净利润预计同比增长30%至50%。
• 中国太保已增持宽基ETF，并提议回购部分A股。
• 金监总局调整保险资金权益类资产监管比例，提升部分险企权益配置上限。
• 寿险1季度NBV增速或降档，权益资产弹性成为重要影响因素。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端表现不及预期。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。
• 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform）。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。

估值与分析方法的局限性

• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

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