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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、策略、金融工程与固定收益等领域的综合研究报告，发布于2023年3月7日。报告主要聚焦于2023年首份出口数据、外资配置动态、光伏行业投资机会及信用债市场表现等方面，为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

宏观：出口数据与经济复苏信号

• 出口数据：2023年1-2月出口同比告负，延续了2022年10月以来的下滑趋势，但降幅有所收窄，东盟等新兴市场成为主要支撑。
• 进口数据：进口弱于预期，原材料和机电产品进口回落是主要拖累。
• 全年趋势：出口全年回落是大趋势，一季度可能降幅最大。经济增长动能需更多依赖消费链、地产链和基建链。
• 风险提示：需关注疫情、外部环境及政策力度等超预期变化。

策略：外资配置动态

• 总体配置：流动性预期反复，外资入场放缓。
• 行业流向：机械设备净流入居前，电力设备净流出较多。
• 个股配置：持股集中度小幅回落。
• 风险提示：海外市场波动加剧，汇率贬值风险上升。

金融工程：光伏行业投资机会

• 投资价值分析：当前光伏行业具备较高投资价值，基于“赔率-胜率-趋势-拥挤度”框架分析，综合打分超过2倍标准差，处于历史较高区域。
• 推荐标的：亿联网络、会畅通讯、视源股份、苏州科达、二六三。
• 风险提示：AI视讯落地不及预期，市场竞争加剧。

固定收益：信用债市场分析

• 信用利差表现：上周信用债利差低等级相较高等级表现更好。
• 城投债：当前城投债安全度较高，可谨慎下沉。
• 银行债：银行二级资本债与永续债处于较高分位数，配置价值较高，建议中长端增配二永债。
• 风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。

行业表现

行业表现前五名（2023年1月、3月、1年）

行业表现后五名（2023年1月、3月、1年）

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅10%以上

风险提示汇总

• 宏观风险：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。
• 策略风险：海外市场波动加剧，汇率贬值风险。
• 金融工程风险：AI视讯落地不及预期，市场竞争加剧。
• 固定收益风险：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。

分析师信息

• 宏观分析：熊园、刘安林
• 策略分析：张峻晓、王程锦
• 金融工程分析：林志朋、段伟良、刘富兵、杨晔、张国安
• 通信分析：宋嘉吉、黄瀚

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