20211124-国盛证券-朝闻国盛_3页_421kb

朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份由国盛证券研究所发布的市场分析报告，主要涵盖信用债市场策略、外资配置动态及行业表现等内容。报告强调了人民币的韧性以及外资配置的加速入场趋势，同时对2022年信用债市场进行了展望，并分析了不同行业在短期与长期的表现。

主要观点

信用债市场策略

1. 信用债市场整体风险仍存：尽管部分板块有所修复，但整体信用债市场仍面临一定风险。
2. 信用政策是关键变量：年末至2022年信用投资的决定因素是信用政策的走向，政策趋于温和将推动适当信用下沉。
3. 地产融资改善带来机会：若地产融资环境改善且基本面恢复，2022年上半年可能迎来趋势性投资机会。
4. 信用利差趋势性变化：若经济在下半年企稳，信用政策回撤可能导致信用利差再度拉大。
5. 行业分化持续：未来产业与城投区域分化将持续，需在趋势下进行精细化选择。

外资配置动态

1. 人民币表现强劲：在欧美通胀上行背景下，人民币表现出较强的韧性。
2. 外资持续流入：北上资金持续流入，显示对A股市场的信心。
3. 行业配置偏好：外资对电子行业增持明显，而非银金融行业则被减持。
4. 个股偏好：宁德时代获得外资显著增持，而上汽集团则被减持。

关键信息

行业表现

表现前五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
国防军工	13.6%	3.5%	24.6%
通信	11.6%	5.3%	-6.3%
电气设备	10.8%	17.1%	89.4%
电子	10.3%	2.6%	17.0%
传媒	7.5%	9.0%	-15.4%

表现后五名（1月、3月、1年）

行业	1月	3月	1年
休闲服务	-11.0%	-1.4%	6.8%
采掘	-9.9%	2.6%	31.2%
建筑材料	-4.8%	-10.4%	-11.9%
银行	-4.3%	-0.6%	-4.7%
房地产	-4.2%	-1.9%	-22.2%

风险提示

• 违约风险超预期
• 预测存在局限性，可能与实际结果存在误差
• 海外市场波动加剧
• 汇率贬值风险

投资建议

投资评级说明

类型	评级	说明
股票评级	买入	相对基准指数涨幅在15%以上
	增持	相对基准指数涨幅在5%~15%之间
	持有	相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
	减持	相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级	增持	相对基准指数涨幅在10%以上
	中性	相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
	减持	相对基准指数跌幅在10%以上

免责声明

• 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
• 报告不构成法律、会计或税务的最终操作建议。

国盛证券研究所联系方式

北京

• 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
• 邮编：100032
• 传真：010-57671718
• 邮箱：gsresearch@gszq.com

南昌

• 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
• 邮编：330038
• 传真：0791-86281485
• 邮箱：gsresearch@gszq.com

上海

• 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
• 邮编：200120
• 电话：021-38124100
• 邮箱：gsresearch@gszq.com

深圳

• 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
• 邮编：518033
• 邮箱：gsresearch@gszq.com