20250604-紫金天风-苯乙烯周报_港口开始累库_20页_2mb

纯苯分析总结

1. 供应端：装置重启较多（包括中海油惠州、辽宁石化等），新装置（万华、埃克森美孚）已部分投产但本周开工率因新装置贡献有所下跌，预计6月装置重启增多，开工率回升。进口预计增加。
2. 需求端：下游（苯乙烯、己内酰胺、苯胺）开工率有所回升，但整体仍偏弱。利润一般。
3. 库存：港口持续累库。
4. 估值：BZN价差下滑明显，估值偏低，无明显向上驱动。预计6-7月持续累库，月差偏弱。

苯乙烯分析总结

1. 供应端：宁波科元、锦西炼化等装置重启，多套装置提负运行，开工率提升明显，供应预计偏多。
2. 需求端：EPS开工率下滑，PS持稳，ABS回升，整体开工率偏低。下游库存偏高，需求不足，淡季来临需求或走弱。
3. 库存：结束去库趋势，港口累库至1075万吨，随着供应增加和需求淡季，预计延续累库。
4. 估值：BZ-SM价差高位，估值偏高。

整体看点与风险

1. 纯苯：关注到港情况、调油需求（美欧套利窗口关闭）、国内需求复苏。
2. 苯乙烯：关注需求持续性、累库压力、月差变化。
3. 风险因素：下游需求超预期、美国关税政策不确定性、进口增量预期、套利窗口变化影响国际供需格局。