20260521-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_苯乙烯港口库存开始兑现回落_出口高位_14页_3mb

苯乙烯与纯苯市场分析总结

核心内容

当前苯乙烯和纯苯市场呈现以下特点：

• 纯苯：港口库存持续下降，CFR中国加工费上涨，而FOB韩国加工费略有下降。纯苯国内开工率下降，但预期未来可能回升。4月进口量超预期，但下游需求不及预期。纯苯与苯乙烯仍有成本支撑。

• 苯乙烯：港口库存开始回落，但商业库存增加，处于库存回建阶段。苯乙烯开工率下降，出口量达到历史高位，但内需偏弱，下游如EPS、PS、ABS开工率和生产利润表现不一。

主要观点

纯苯市场

• 价格与基差：纯苯主力基差为103元/吨，较前一时期上涨61元/吨。纯苯现货-M2价差为80元/吨，上涨10元/吨。
• 出口与内需：纯苯出口保持高位，但国内需求疲软。韩国到美国套利窗口打开，对亚洲价格形成支撑。
• 开工率与库存：国内纯苯开工率下降，库存持续下滑，但预期未来可能回升。4月进口量44.1万吨，显示下游提货需求未达预期。
• 成本支撑：纯苯价格受美国调油旺季、汽油裂差高位及国际油价等因素支撑。

苯乙烯市场

• 价格与基差：苯乙烯主力基差为339元/吨，较前一时期上涨43元/吨。港口库存下降，商业库存增加，整体处于库存回建阶段。
• 出口与开工：4月苯乙烯出口量达到历史高位19.5万吨，但内需偏弱。苯乙烯开工率下降，主要由于集中检修。
• 下游表现：
  • EPS：开工率上升，但生产利润下降。
  • PS：开工率上升，但生产利润下降。
  • ABS：开工率上升，生产利润小幅上升。
• 成本支撑：苯乙烯价格受出口高位及成本支撑影响，但内需疲软。

关键信息

纯苯与苯乙烯库存情况

• 纯苯华东港口库存：4月为14.80万吨，较前一时期下降1.40万吨。
• 苯乙烯华东港口库存：4月为125300吨，较前一时期下降4500吨，但商业库存上升14500吨。
• 苯乙烯华东商业库存：4月为73300吨，处于库存回建阶段。
• 苯乙烯工厂库存：4月为80,000吨，库存水平相对稳定。

纯苯与苯乙烯开工率

• 纯苯开工率：4月为68.6%，较前一时期下降5.3%。
• 苯乙烯开工率：4月为68.6%，较前一时期下降5.3%。
• 下游开工率：
  • 己内酰胺：开工率下降，4月为73.17%，较前一时期下降1.70%。
  • 苯酚：开工率下降，4月为82.44%，较前一时期下降2.56%。
  • 苯胺：开工率下降，4月为83.94%，较前一时期下降1.65%。
  • 己二酸：开工率下降，4月为70.70%，较前一时期下降3.90%。
  • EPS：开工率上升，4月为62.99%，较前一时期上升28.18%。
  • PS：开工率上升，4月为48.30%，较前一时期上升1.50%。
  • ABS：开工率上升，4月为58.11%，较前一时期上升0.66%。

生产利润

• 纯苯下游：
  • 己内酰胺：生产利润为-2733元/吨，较前一时期下降195元/吨。
  • 酚酮：生产利润为-770元/吨，与前一时期持平。
  • 苯胺：生产利润为2008元/吨，较前一时期上升251元/吨。
  • 己二酸：生产利润为-1483元/吨，较前一时期下降41元/吨。
• 苯乙烯下游：
  • EPS：生产利润为222元/吨，较前一时期下降20元/吨。
  • PS：生产利润为-28元/吨，较前一时期下降20元/吨。
  • ABS：生产利润为-1567元/吨，较前一时期上升13元/吨。

策略建议

• 单边策略：BZ2606、EB2606合约建议谨慎逢低做多套保。
• 基差及跨期：无明确策略建议。
• 跨品种：无明确策略建议。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊关系紧张，可能影响原油供应及价格波动。
• 市场供需变化：国内外炼厂及裂解装置开工复工进度可能影响供需平衡。
• 油价波动：油价大幅波动可能对纯苯与苯乙烯成本及价格造成影响。

图表概览

• 图1-4：展示纯苯主力基差、现货-M2价差、连一-连三合约价差。
• 图5-7：展示苯乙烯主力基差、连一-连三合约价差。
• 图8-13：展示纯苯与苯乙烯的内外价差及加工费。
• 图14-23：展示纯苯与苯乙烯库存、开工率及下游生产利润。
• 图24-44：展示苯乙烯下游各产品开工率与生产利润变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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