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汽车行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

2013年4月23日发布的汽车行业投资策略报告指出，整体行业已走出低谷，进入小幅复苏阶段。行业估值较低，有业绩支撑，现金分红率较高，值得持有。报告推荐“推荐”投资评级，并分析了乘用车、重卡、客车及零部件等细分领域的投资机会。

主要观点

乘用车

• 乘用车需求自2012年第四季度明显回升，连续旺销6个月。
• 自主品牌因三线及以下市、县需求提升和政策支持（如政府采购）而销量大幅反弹。
• 日系车因“钓鱼岛”事件和降价措施不足，市场份额下滑，自主品牌有望进一步崛起。
• 1-1.6L小排量车型占比持续上升，预计将继续增长。
• 推荐公司包括上汽集团、长安汽车、悦达投资等。

重卡

• 重卡行业在2013年一季度销量下滑，但预计二季度将缓慢复苏。
• 由于去年基数较低，加上春季开工率提升，销售数据在底部区域。
• 政府投资和天然气重卡发展是推动重卡需求恢复的关键因素。
• 推荐公司包括福田汽车、庞大汽车、潍坊柴动力、威孚高科等。

客车

• 客车行业景气度较低，但政府推动公共交通发展，预计销量将保持增长。
• 城镇化和城市扩张对客车需求有支撑作用。
• 推荐公司包括宇通客车、中国重汽等。

零配件与经销商

• 零配件和经销商盈利缓慢恢复，优质企业进入触底回升阶段。
• 推荐福耀玻璃、星宇股份等具备竞争优势的零部件公司。
• 经销商数量增速趋缓，但整体盈利有望逐步恢复。

关键信息

• 行业规模：截至2013年4月，汽车行业共有114家上市公司，总市值8282亿元，流通市值5453亿元。
• 行业表现：2013年一季度绝对表现-1.3%，相对表现3.1%；6个月绝对表现13.8%，相对表现6.2%。
• 政策支持：政府取消节假日高速收费、鼓励公共交通发展、推动公务车采购自主化，均对行业复苏起到积极作用。
• 经济复苏：经济预期小幅回暖，带动汽车消费，但复苏力度有限，仍需关注后续表现。
• 风险提示：2季度可能进入传统淡季，价格战升级是主要风险。

投资建议

推荐公司

• 乘用车：上汽集团（强烈推荐）、长安汽车（强烈推荐）、悦达投资（审慎推荐）。
• 重卡：福田汽车（审慎推荐）、庞大汽车（审慎推荐）、潍坊柴动力（审慎推荐）、威孚高科（审慎推荐）。
• 零部件：福耀玻璃（强烈推荐）、星宇股份（强烈推荐）。
• 经销商：国机汽车（强烈推荐）、庞大汽车（审慎推荐）。

审慎推荐公司

• 一汽轿车、一汽富维、江淮汽车、宇通客车、中国重汽、福耀玻璃、星宇股份、国机汽车等。

估值与财务指标

• 估值：整体行业估值较低，具备配置价值。
• 财务表现：多数公司2013年EPS较2012年有所增长，PE和PB处于较低水平。

图表与数据来源

• 图表包括CPI与销量对比、农村家庭收入与支出、客车销量趋势、零部件收入与毛利率等。
• 数据来源：港澳资讯、招商证券、Wind、CAAM、国家统计局等。

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券分析师，拥有多年行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 唐楠、方小坚：其他分析师，协助撰写报告。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

风险提示

• 2季度进入行业传统淡季，价格战可能升级。
• 经济复苏乏力可能影响整体需求。

总结

报告指出，汽车行业在2013年二季度有望缓慢复苏，尤其是乘用车和重卡行业。推荐关注具有较强市场竞争力和业绩支撑的龙头企业，同时留意政策利好带来的结构性机会。整体行业估值较低，具备配置价值，但需警惕价格战和经济复苏不及预期的风险。