20241215-创元期货-铜周度报告_国内货币政策态度积极_铜价冲高回落_22页_4mb

供应端，进口铜精矿加工费环比下降123美元/吨至922美元/吨，港口库存增加8万吨达98万吨；2025年长单加工费偏低，但新项目如金川集团和力拓投产将增加产量，预计力拓2025年铜产量增18%。废铜方面，受政策窗口期影响，11月国内汽车报废量同比增三位数，在以旧换新推动下，废铜供应弹性较大。冶炼端，12月产量环比增8%，主因检修结束复产和新产能释放。

需求端，精铜杆和再生铜杆开工率环比上升，线缆企业开工率下降，显示终端赶工需求释放后需求渐弱。政策窗口期刺激汽车等行业，但2025年存在政策降温、海外摩擦加剧风险，整体需求支撑短期库存去化。

行情回顾，国内货币政策积极，铜价冲高回落，12月上沪铜周涨幅0.8%。全球CPI数据强化美联储降息预期，国内宏观信号积极，支撑铜价，但海外风险仍存。

整体展望，短期需求支撑库存去化，铜价震荡为主，压力来自需求前置担忧和宏观不确定性。整体表现为供需平衡略偏紧，中长期关注政策和产能变化。

分析显示，铜市供需关系短期支撑铜价上涨，但由于需求下行风险，市场预计波动为主，投资者需关注政策动态和库存数据。供应端新增产量可能缓解压力，但需求端不确定性增加波幅。