棉花年报：乘风破浪终有时，只待化钝为利形成势-20201224-中原期货-37页_2mb

报告摘要

2020-2021年度棉花市场分析总结

核心内容概述

2020年度中国棉花市场经历了三个阶段：中美贸易协议落地、疫情冲击国内需求、年末需求复苏。2021年棉花市场展望显示，全球棉花供需结构有所逆转，需求增长，出口增加，国内棉花市场受政策调控和需求复苏影响，整体趋势向上，但存在季节性波动。

主要观点与关键信息

一、2020市场行情回顾

中美贸易协议落地
贸易协议落地及种植面积减少预期推动棉花市场强势表现。
疫情冲击国内需求
疫情导致国内物流不畅，纺织企业订单不足，棉花期货价格下跌至历史低点。
年末需求明显复苏
“双十一”前后订单恢复，棉花市场进入多空博弈阶段，价格震荡上扬。
宏观调控微调供需结构
国家粮食和物资储备局实施新疆棉轮入政策，通过竞买和公证检验优化储备结构。
全国新棉加工超过490万吨
新疆交售率和加工率均高于全国平均水平，全国销售率同比提高。
市场投资机会
棉花期货市场震荡为主，套利机会包括棉花-棉纱跨品种套利、价差扩大等。

二、2021年棉花市场展望

全球棉花供需
- 产量下降，消费量上升，期末库存减少，全球棉花进口量增加至940万吨。
- 美国棉花产量下降19.9%，期末库存下降，出口量增加。
- 印度棉花产量下降1.1%，出口量调增至600万包。
- 巴西棉花产量下降13%，出口量创历史新高。
- 巴基斯坦棉花产量下降24%，进口量增加至历史新高。
- 澳大利亚棉花产量因降雨增加，出口量有望提升。
国内棉花供需格局
- 国内棉花产量预计586.4万吨，同比微降0.6%。
- 新疆棉花产量增加，黄河流域和长江中下游棉区产量下降。
- 国内棉价小幅上涨，进口棉价格低于国内棉价，内外棉价差倒挂。
棉副行情
- 棉籽价格持续回落，但供应有限。
- 棉油先抑后扬，受豆油价格上涨支撑。
- 棉粕价格止跌反弹，但受水产养殖停料影响，整体供应仍不理想。
- 棉短绒市场稳定，局部涨跌互现。

三、其他主要涉棉国市场展望

巴基斯坦棉纱变化
- 棉纱价格持续上涨，出口需求增加。
- 棉花产量下降，进口量增加，纺织业复苏带动消费增长。
澳大利亚供需格局
- 棉花产量因降雨增加，出口量有望上升。
- 澳棉基差走强，但受中澳关系影响，进口受限。
乌兹别克斯坦供需格局
- 棉花产量下降，出口量减少，政府推动国内消费。
- 棉纱出口增长，纺织业发展带动出口需求。
国内棉纱格局
- 国内棉纱价格小幅上涨，内外棉纱价差倒挂。
- 印度和越南棉纱价格回升，外纱市场活跃。
- 坯布市场稳定，涤纶短纤价格上涨。

四、策略建议

棉花期货市场趋势
2021年棉花期货市场受基本面支撑整体保持上升趋势，但存在季节性波动，通常在3-4月出现回调，11月至春节前保持强势。
套利机会
可关注棉花与棉纱之间的跨品种套利机会，价差在8100-6900和6500附近扩大。
风险因素
疫情超预期发展、国际贸易关系恶化是主要风险。

结论

2021年全球棉花市场供需结构逆转，需求增长，出口增加，价格有望回升。国内棉花市场受政策调控和需求复苏影响，整体趋势向上，但需关注植棉意向变化。棉副产品市场表现各异，棉油和棉粕有上涨潜力，棉籽仍处弱势。国际棉纱市场回暖，印度和越南棉纱出口增加，外纱价格回升，但内外纱价差仍存在。市场存在诸多利好因素，但需警惕疫情和贸易关系变化带来的风险。