20241211-浙商证券-中国铁塔-00788.HK-中国铁塔点评报告_并股提高吸引力_布局低空经济迎广阔空间_4页_463kb

中国铁塔公司点评报告总结

投资要点

1. 股份合并计划
   公司建议将现有股份按每10股合并为1股，并将每手买卖单位由2000股调整为500股。该措施旨在提高股票吸引力，并预计于2025年2月生效。此举有望提升流动性，增强投资者信心。

2. 低空经济布局
   低空经济快速增长，2023年中国低空经济规模达5060亿元，同比增长338%。公司作为全球最大的通信基础设施服务商，凭借遍布全国的208万个站址资源，积极布局低空基础设施，推动“三张网”（飞行设施网、低空智联网、低空服务网）建设，赋能低空经济发展。

3. “一体两翼”战略与资产优化
   公司持续推进“一体两翼”战略，以运营商业务为核心，智联和能源业务为两翼。折旧拐点将使其成本结构优化，2026年铁塔资产折旧减少，有望显著提升利润空间。

4. 财务预测
   预计2024-2026年营业收入分别为983亿、1025亿、1068亿元，同比增长45%、43%、43%；归母净利润分别为108亿元、125亿元、195亿元，净利润增长率分别为111%、157%、556%。对应市盈率分别为159倍、138倍、89倍。

风险提示

• 业务推进不及预期
• 客户集中风险
• 成本控制不及预期
• 短期产品降价可能
• 分红政策变动风险

投资评级

维持买入评级，预计低空经济带来的增长空间广阔，建议投资者关注其长期发展。