20260122-华泰期货-石油沥青日报_降温抑制刚需_局部现货下跌_8页_1mb

沥青市场总结

核心内容

近期沥青市场受到多种因素影响，整体呈现震荡态势。市场情绪受到南方地区大范围降温的抑制，导致沥青刚需需求持续下滑，现货价格在部分区域出现下跌，其余地区基本持稳。同时，沥青期货市场在定价委油供应收紧预期后，也进入震荡阶段。

主要观点

• 期货市场表现：
  1月21日，沥青期货主力BU2603合约收盘价为3157元/吨，较昨日结算价上涨14元/吨，涨幅0.45%。
  持仓量为187438手，环比下降3111手；成交手数为148540手，环比上涨29623手。

• 现货价格分布：

  • 东北：3406—3500元/吨
  • 山东：3000—3240元/吨
  • 华南：3150—3250元/吨
  • 华东：3130—3230元/吨
  • 华北：价格下跌
  • 西南：价格下跌
  • 西北：价格下跌

• 市场影响因素：

  • 南方降温抑制刚需需求，现货价格承压。
  • 委内瑞拉原油供应情况影响国内炼厂成本端，若原油持续流向欧美，国内炼厂需寻找替代原料，如俄罗斯与伊朗的折价资源，这将使成本与产品收率变化更为复杂。
  • 沥青成本端支撑尚存，但终端需求疲软和替代原料的广泛使用将制约市场上涨空间。

关键信息

• 供需变化：
  沥青终端需求疲软，尤其是道路建设领域受天气影响较大，导致现货价格承压。
  国内沥青产量和消费量数据表明，市场对沥青的需求呈现分化趋势，不同区域的消费结构和产量变化对整体市场产生不同影响。

• 库存与成本：
  沥青炼厂和社会库存数据表明，库存水平在合理区间，但库存消耗速度可能影响未来供应紧张程度。
  替代原料的引入可能对成本端形成一定支撑，但也带来不确定性。

• 策略建议：

  • 单边策略：中性，前期多头可适当止盈离场。
  • 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：委内瑞拉原油流向变化可能对成本端产生较大影响。
• 宏观风险：全球经济形势、政策调整等宏观因素可能对市场造成冲击。
• 海外原料供应风险：替代原料的可获得性及价格波动是潜在风险。
• 终端需求变动：道路建设、防水材料、焦化及船燃等领域的消费变化将直接影响市场走势。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工率的波动可能影响供应端，进而影响价格走势。

图表概览

• 图1-6：展示各地区重交沥青现货价格，反映区域价格差异及下跌情况。
• 图7-9：石油沥青期货指数及主力合约收盘价，显示期货市场走势。
• 图10：近月合约月差，反映市场对未来价格的预期。
• 图11-12：石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，显示市场活跃度变化。
• 图13-18：国内各地区沥青产量，反映区域供应情况。
• 图19-22：国内沥青消费结构，包括道路、防水、焦化和船燃领域，显示不同用途对市场的影响。
• 图23-24：沥青炼厂和社会库存，反映市场供需平衡状态。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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