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沥青日报：震荡上行总结

核心内容

2026年1月22日发布的冠通期货研究报告指出，当前沥青市场整体呈现震荡上行趋势，主要受供应端变化、地缘政治影响以及下游需求疲软等因素交织影响。

主要观点

供应端情况

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。
• 产量变化：2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。
• 炼厂动态：山东胜星石化转产沥青，但齐鲁石化、东明石化计划停产，整体开工维持低位。
• 出货情况：上周全国出货量环比增加6.32%至22.36万吨，处于中性偏低水平。
• 库存水平：截至1月16日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.7个百分点至14.1%，仍处于近年来同期的最低位附近。

需求端情况

• 下游开工率：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌2个百分点至15%。
• 天气与资金影响：北方道路施工逐渐收尾，南方项目也陆续进入收尾阶段，主要受资金和天气制约。
• 需求展望：新一轮雨雪天气将导致刚性需求进一步放缓，短期内需求端压力较大。

地缘政治影响

• 美国与委内瑞拉局势：美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡，委内瑞拉重油是国内地炼的重要低价原料，其流向受阻对国内沥青生产成本产生影响。
• 原油出口恢复：美国政府倾向与维多和托克等全球贸易商合作，推动委内瑞拉石油出口恢复，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 贴水变化：维多中国报价委内瑞拉原油贴水缩小至5美元/桶，较2025年12月的13美元/桶明显下降。

期现行情

• 期货走势：今日沥青2603合约上涨2.92%至3242元/吨，最高价3242元/吨，最低价3169元/吨，持仓量增加15919手至203357手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3080元/吨，沥青03合约基差下跌至-162元/吨，处于偏低水平。
• 价格预期：预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，沥青期价将震荡运行。

关键信息

供应端

• 供应端整体偏紧，开工率回升但仍未恢复至高位。
• 炼厂库存率处于近年来同期最低水平，表明市场供应紧张。
• 部分炼厂转产或计划停产，影响供应稳定性。

需求端

• 道路沥青开工率持续下滑，需求疲软。
• 北方和南方施工项目进入收尾阶段，未来需求预期不乐观。
• 社融存量增速放缓，企业中长期融资需求恢复乏力。

地缘政治

• 美国军事行动对委内瑞拉原油出口造成短期冲击，但未来有望通过贸易商合作恢复供应。
• 委内瑞拉原油贴水大幅缩小，可能对国内炼厂成本产生一定影响。

市场展望

• 建议投资者以反套策略为主，关注原料短缺风险和成本变化。
• 未来沥青期价预计震荡运行，需密切关注供需变化和地缘政治动态。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源：博易大师、Wind。

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资者应谨慎评估市场风险，合理决策。

分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
发布机构：冠通期货股份有限公司
日期：2026年1月22日