医药行业：承接产业转移，兴于全球市场-20200331-东兴证券-21页_1mb

报告摘要

医药外包行业总结

核心内容

医药外包行业是为医药研发企业提供合同研究或生产服务的产业，主要包括CRO（合同研究组织）和CMO（合同生产组织），统称为CXO型企业。该行业起源于20世纪80年代，近年来在全球医药研发投入增加、研发成本上升及生产效率下降的背景下快速发展。外包服务能够有效降低成本、提高效率，成为制药企业优化资源配置的重要手段。

主要观点

医药外包的兴起：医药外包源于欧美国家对新药研发管理的完善及制药企业竞争的加剧，随着全球制药产业向亚太地区转移，中国成为重要的承接国。
全球市场增长：全球医药外包市场近年来保持年均复合增长率超过10%，预计到2022年将达到1784亿美元。
中国市场的优势：中国拥有低成本的人工资源、丰富的工程师红利以及完善的化工产业基础，使医药外包行业快速发展，目前处于产业转移和本土崛起的黄金期。
行业发展趋势：国内医药外包行业呈现“一超多强”的格局，药明康德为行业龙头，其他公司如泰格医药、凯莱英等也各具特色。未来行业将向专业化和一站式服务方向发展，以提升竞争力。
生物药外包潜力：随着生物药研发的快速发展，生物药外包服务将成为未来增长的重要引擎，中国在这一领域具有巨大的增长空间。

关键信息

市场规模与增长

全球CRO市场规模在2017年达到446亿美元，占43%。
全球C(D)MO市场规模在2017年达到595亿美元，占57%。
中国CRO+CMO行业市场规模在2018年约为1000亿元人民币，预计2021年将增长至约40%的渗透率。
2012—2016年，中国CRO行业年复合增长率达25.41%，C(D)MO行业年复合增长率达16.02%。
预计2021年，中国CRO市场规模有望超过1165亿元，C(D)MO市场规模预计达626亿元。

人力资源与成本优势

中国拥有大量高校毕业生，2019年大学毕业生达934万人，研究生毕业人数持续增加。
中国医药外包公司人均薪酬在20万人民币左右，远低于欧美CDMO企业。
中国具备完善的化工产业链，原料成本显著低于欧美及印度。

行业格局与竞争

中国医药外包行业呈现“一超多强”的格局，药明康德占据主导地位。
国内医药外包企业多数集中在药物研发的某一阶段，未来将向全产业链服务发展。
生物药外包服务具有较高的技术壁垒，随着中国生物药研发的崛起，相关企业有望获得更大的市场份额。

风险提示

全球研发投入不及预期。
行业政策出现重大变化。
其他系统性风险，如汇率波动、国际贸易摩擦等。

行业未来展望

中国医药外包行业将继续受益于产业转移和本土医药市场的发展，渗透率将持续提升。
未来行业将向专业化和一站式服务平台发展，以提高服务质量和客户粘性。
生物药外包将成为行业增长的新引擎，中国在该领域具有巨大潜力。

行业评级体系

公司投资评级：根据报告日后6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现分为看好、中性和看淡。

附录

图表目录：
- 图1：CRO、C(D)MO、CSO业务
- 图2：全球CRO、C(D)MO行业市场规模
- 图3：2010-2017年制药公司研发支出占销售额比重
- 图4：不同规模企业的新药批准发布情况
- 图5：50%以上规模生产需求与临床阶段用药需求外包企业占比
- 图6：历年全球药品投资回报率
- 图7：2010-2019年新药研发成本
- 图8：2010-2019年原始管线与扩展管线资产数量
- 图9：制药公司运营模式调整
- 图10：我国（CRO+C(D)MO）外包行业市场规模
- 图11：2019年三季国内龙头上市公司营业总收入与净利润同比增长率
- 图12：医药外包行业生命周期图（以CMO产业为例）
- 图13：2018与2021年中国与全球医药外包行业市场规模
- 图14：历年研究生毕业人数不断增加
- 图15：历年留学生归国人数变化
- 图16：2018年国内主流医药外包公司人均薪酬
- 图17：2019年三季国内主流医药外包公司销售毛利率
- 图18：国内外临床试验成本比较
- 图19：国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见
- 图20：2015-2021年全球各区域市场规模占比
- 图21：全球各地区C(D)MO市场份额变化
- 图22：医药服务产业链主要公司覆盖范围
- 图23：药物研发外包产业链
- 图24：医药外包服务产业渗透率
- 图25：生物药分类
- 图26：医药服务产业集中度
- 图27：生物药医药外包特有服务
- 图28：生物药医药外包全产业链服务
表格目录：
- 表1：中国与欧美和印度在CDMO业务领域的优劣势分析
- 表2：国内部分抗药企业生产规模统计数据