20250609-国贸期货-美国非农好于预期_中国财新PMI继续回落_18页_3mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年6月9日前后，中美两国宏观经济数据及政策动向，重点关注美国非农就业数据、中国财新PMI指数、大宗商品市场走势以及政策层面的动向，为投资者提供市场趋势判断和政策解读。

主要观点

美国非农数据好于预期，就业市场稳健

• 美国5月新增非农就业13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率保持在4.2%，显示就业市场相对稳定。
• 尽管非农数据较好，但3、4月数据下修表明就业增长可能不及预期。
• 美国劳动力市场供需关系边际上行，职位空缺数增加，但企业裁员率与员工离职率走势分化，显示市场不确定性增强。
• 鉴于关税潜在的通胀影响，美联储可能在6月FOMC会议上维持利率不变，预计将在2025年四季度开启降息，全年或降息1-2次，降息幅度可能超过25个基点。

中国财新PMI继续回落，制造业进入收缩区间

• 中国5月财新制造业PMI为48.3，较4月前值下降2.1个百分点，为2024年10月以来首次跌破荣枯线。
• 财新服务业PMI录得51.1，较4月略有回升，显示服务业仍处于扩张区间。
• 制造业新订单和生产指数均转为收缩，外需疲软可能是主因，而出口企业因担忧外需萎缩削减设备更新和产能扩张。
• 官方PMI生产指数止跌回升，显示大型企业风险偏好更高，而中小型企业仍处于收缩状态。

大宗商品市场企稳迹象显现

• 国内大宗商品探底回升，工业品和农产品小幅反弹，主因包括空头止盈、地缘政治因素及关税战缓和。
• 美国ISM制造业PMI连续三月萎缩，显示行业动能持续弱化，尤其是进口和出口指数创历史新低，物价支付指数仍高企。
• 服务业PMI大幅下滑，显示企业对未来不确定性增加，倾向于推迟或减少订单。
• 欧元区通胀超预期回落，推动欧洲央行如期降息25个基点，市场对进一步降息预期升温。
• 中美关税缓和或对我国进出口形成一定支撑，但政策不确定性仍存。

国内流动性保持合理充裕

• 2025年一季度M2同比增长7%，社会融资规模存量增长8.2%，显示基础货币投放保持合理节奏。
• 5月降准释放1万亿元流动性，叠加MLF加量续作和买断式逆回购操作，央行构建多层次流动性供给体系。
• 6月央行开展10000亿元买断式逆回购操作，显示对市场流动性的主动调控。
• 随着下半年政策继续发力，市场流动性有望保持合理充裕，支持经济向好发展。

政策动向：推动人工智能赋能新型工业化

• 工信部部署人工智能与新型工业化融合发展路径，从战略规划、技术创新、场景应用等多维度推动制造业智能化转型。
• 政策目标包括提升全要素生产率、应对国际技术封锁、增强国际竞争力。
• 未来“人工智能+制造”行动落地，有望改变我国工业发展范式，提高生产效率。
• 同时，政策实施面临技术可靠性、数据共享机制及伦理治理等挑战。

关键信息

风险提示

• 期货市场具有潜在风险，交易者需谨慎决策。
• 报告信息仅供参考，不构成交易建议。
• 政策和市场变化可能对投资决策产生重大影响。

附：观点评价体系