2017-化工行业：海外巨头系列研究报告：英国石油——世界领先的石油和天然气巨头_35页-3mb

英国石油（BP）公司总结

核心内容

英国石油公司（BP）是世界领先的石油和天然气巨头，业务涵盖油气勘探开发、炼油、天然气销售和发电、油品零售和运输、以及石油化工产品生产和销售。公司还积极布局可再生能源领域，如风电和生物燃料。截至2016年，BP在全球72个国家开展业务，每天生产330万桶原油，探明储量达178.1亿桶，市值超过2000亿美元，位列2016年《财富》世界500强第10位。

主要观点

1. 上游业务改善显著

• 2016年，BP上游业务扭亏为盈，全年税前重置成本利润达6亿美元。
• 2016年，BP的储量替换率达到96%，远高于2015年的33%，显示公司在勘探和开发方面取得了重大进展。
• 公司计划在未来五年新增16个项目，以进一步提升上游业务的盈利能力。

2. 下游业务盈利稳定

• 2016年，BP下游板块实现税前重置成本利润52亿美元，润滑油业务创历史新高，潜在税前重置成本利润达14.39亿美元。
• 炼化业务全年日均炼化170万桶原油，与2015年持平，但利润有所下降。
• BP通过优化成本和提高效率，实现下游业务的稳定增长。

3. 可再生能源布局加速

• BP在美国和巴西分别发展风电和生物燃料业务，已成为行业领先的可再生能源公司。
• 风电业务在2013年之前快速扩张，2016年在美国七个州运营14个风电场，总装机容量约2259兆瓦。
• 生物燃料业务通过扩大产能和提高效率，已实现显著增长。

4. 战略规划与未来展望

• 2017年将成为BP发展的分水岭，公司计划在2021年实现税前净现金流220亿-240亿美元。
• BP将保持资产负债率在20%-30%之间，现金平衡点预计降至每桶35-40美元。
• 公司致力于通过技术创新和数字化手段提升运营效率，实现可持续增长。

关键信息

财务状况

• 2016年，BP实现税前重置成本利润1.15亿美元，较2015年的亏损大幅改善。
• 2017年一季度调整后净利润达15.1亿美元，盈利能力显著回升。
• 公司资产负债率从2013年的57%上升至2016年的63%，但2017年一季度出现下降趋势。

能源与技术展望

• BP预测，2015至2035年全球能源需求将增长约30%，年均增长1.3%。
• 化石能源仍是主导能源，天然气增速最快，预计到2035年将成为世界第二大燃料来源。
• 技术进步将推动能源供应的充足与廉价，短期内数字技术具有巨大潜力。
• 碳价格机制将促进低碳能源转型。

风险提示

• 油价下降可能影响公司盈利能力。
• 化工产品价格下降可能影响下游业务。
• OPEC减产协议执行不力可能导致油价波动。
• 页岩油成本下降可能影响BP的市场份额。

业务布局与市场表现

上游业务

• 涉及28个国家，2016年日均原油产量220万桶。
• 2016年完成6个主要项目，2017年计划启动7个项目，未来四年预计新增产量约50万桶油当量/日。
• 2021年目标新增80万桶油当量/日，整体产量增长约5%。

下游业务

• 由炼化、润滑油和石油化工三大板块组成。
• 2016年炼化业务日均产量170万桶，利用率保持在91%左右。
• 润滑油业务2016年潜在税前重置成本利润达14.39亿美元，创历史新高。
• 石油化工业务2016年潜在税前重置成本利润达3.86亿美元，实现增长。

可再生能源

• 风电和生物燃料是BP重点发展的可再生能源业务。
• 2016年，BP在美国七个州运营14个风电场，总装机容量2259兆瓦。
• 生物燃料业务在巴西拥有三个乙醇生产厂，产能翻倍，甘蔗处理能力达1000万吨/年。

战略与增长目标

2021年战略规划

• 上游业务预计实现税前净现金流130亿-140亿美元。
• 下游业务预计实现税前净现金流90亿-100亿美元。
• 公司将保持资产负债率在20%-30%之间，持续优化资本结构。
• BP计划通过高利润项目实现增长，尤其注重成本控制和运营效率。

2035年能源展望

• 全球能源需求将增长30%，但增速低于GDP增长。
• 化石能源仍占主导，天然气将超过煤炭成为第二大燃料来源。
• 可再生能源、核电和水电将占能源供给增长的一半。
• 碳排放增长放缓，但仍将持续增长。

风险提示

• 油价波动可能影响公司盈利。
• 化工产品价格下降可能影响下游业务。
• OPEC减产协议执行不足可能导致市场不确定性。
• 页岩油成本下降可能削弱BP的竞争力。

行业数据

• 行业总市值：32,429.46亿元
• 流通市值：30,479.46亿元
• 行业市盈率TTM：23.35
• 沪深300市盈率TTM：13.8

总结

英国石油公司（BP）作为全球领先的能源企业，其业务涵盖石油、天然气、可再生能源等多个领域。公司通过优化资本结构、提升运营效率、拓展新市场等方式，逐步走出低油价带来的困境，实现盈利能力的恢复。未来，BP将继续聚焦上游业务增长，同时加强下游业务的盈利能力和可再生能源布局，以应对不断变化的能源市场。