2017-海外巨头系列研究报告：英国石油——世界领先的石油和天然气巨头_34页-3mb

报告摘要

英国石油（BP）公司总结

核心内容

英国石油公司（BP）是世界领先的石油和天然气巨头之一，业务涵盖油气勘探开发、炼油、天然气销售、油品零售与运输、以及石油化工产品的生产与销售。此外，BP在可再生能源领域也积极布局，包括风电和生物燃料。公司总部位于英国伦敦，截至2016年，其在全球72个国家开展业务，每天生产330万桶原油，探明储量达178.1亿桶，资产市值超过2000亿美元。

主要观点

业务板块：BP的业务分为上游和下游两大板块。上游业务包括勘探、开采、运输、存储及处理，下游业务则涵盖炼油、石化产品生产、销售以及润滑油业务。
财务表现：2016年，BP实现税前重置成本利润1.15亿美元，较2015年的亏损大幅改善。2017年一季度调整后净利润达到15.1亿美元，标志着公司盈利能力逐步恢复。
战略转型：2017年被视为BP发展的分水岭，公司通过剥离750亿美元资产，集中投资于高利润项目，以重塑发展形象，回归增长轨道。
可再生能源发展：BP在美国和巴西分别开展风电和生物燃料业务，是行业领先的可再生能源公司之一，预计未来清洁能源比例将持续上升。
能源需求与展望：BP预测2015至2035年间，全球能源需求将增长约30%，化石燃料仍将是主导能源，天然气增速最快，预计在2035年将成为世界第二大燃料来源。
技术与成本控制：BP认为技术进步将有助于能源供应的充足与廉价，同时公司通过严格管理资本和成本，提高运营效率，以增强竞争力。

关键信息

上游业务

扭亏为盈：2016年BP上游板块实现税前重置成本利润6亿美元，扭转了2015年的亏损局面。
储量替换率：2016年BP的储量替换率达到96%，远高于2015年的33%，显示出公司勘探能力的提升。
项目规划：BP计划未来五年内新增16个项目，其中部分项目将在2017年底投产，预计到2021年，公司产油能力将增加约100万桶/天。
现金平衡点：BP预计其现金平衡点将降至每桶35-40美元，显示公司对低油价环境的适应能力增强。

下游业务

盈利表现：2016年BP下游板块实现税前重置成本利润52亿美元，较2015年下降19亿美元。
润滑油业务：润滑油业务2016年潜在税前重置成本利润达14.39亿美元，创历史新高。
炼化业务：2016年炼化业务日均处理170万桶原油，全年炼油厂利用率约为91%，与2015年持平。
成本削减：自2014年以来，BP通过优化运营和提高效率，实现了约30亿美元的运营成本削减。

可再生能源

风电业务：BP在美国七个州经营14个风电场，总装机量约2259兆瓦，足以为一个费城大小的城市供电。
生物燃料：在巴西拥有三个乙醇生产厂，2014年完成扩建，产能翻倍，甘蔗处理能力达到每年1000万吨。
增长目标：BP预计生物燃料在全球运输燃料中的占比将从2.5%提升至4%，并计划通过相关技术提升其竞争力。

财务状况

资产负债率：2016年资产负债率为63%，较2013年的57%有所上升，但预计2021年将降至20%-30%。
偿债能力：BP的利息保障倍数从2015年的负值迅速回升，流动比率和速动比率均大于1，表明公司已摆脱短期偿债风险。
运营能力：公司资产周转率在2015-2016年间有所下降，但随着高利润项目的投产，预计未来将逐步回升。

战略规划

2021年目标：BP计划在2021年实现上游业务税前净现金流130亿-140亿美元，下游业务税前净现金流90亿-100亿美元。
业务组合优化：BP将集中投资于具有高利润潜力的项目，并通过提高运营效率和数字化手段降低成本。
市场拓展：公司重点发展中国、印度、墨西哥等快速增长的市场，以实现下游业务的盈利增长。

风险提示

油价波动：油价下降可能影响公司盈利能力。
化工产品价格：化工产品价格下降可能对利润造成压力。
OPEC减产协议：协议履行不足可能影响全球油价走势。
页岩油成本：页岩油成本下降可能削弱BP在传统油气业务中的竞争力。

技术与能源展望

技术进步：BP认为技术进步是能源供应充足和低成本的关键，尤其在数字技术方面潜力巨大。
碳价格机制：碳价格的引入将有助于推动低碳能源转型。
能源结构：到2035年，化石能源仍占能源供应总量的75%以上，但可再生能源占比将从3%提升至10%。
碳排放：尽管碳排放增速创历史新低（0.6%），但总体仍将增长约13%，凸显减排挑战。

行业与市场

行业表现：2016年，BP在行业中的表现优于其他能源巨头，尤其是2017年一季度净利润大幅增长。
全球能源需求：BP预计未来20年全球能源需求增长30%，年均增速1.3%，低于GDP增长速度，但化石能源仍为主要来源。
市场增长：中国、印度和墨西哥等新兴市场将成为BP重点发展的区域。

总结

BP作为一家百年老店，经历了从早期发展到全球拓展的多个阶段，近年来通过剥离资产、优化业务组合和投资可再生能源，逐步回归增长轨道。公司正积极应对低油价环境，通过提高效率和控制成本，实现盈利回升。未来五年，BP计划通过新增项目和业务优化，提升其在全球能源市场中的竞争力，同时关注低碳技术和可再生能源的发展，以适应全球能源结构的变化。

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