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ROE 因子失效了吗？2014-2025 年因子深度复盘——量化策略研究

ROE 定义与基础分析
ROE（净资产收益率）是衡量企业盈利能力的核心指标，计算公式为净利润/股东权益×100%。杜邦分析法将ROE分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数三个因素。研究中发现，ROE的“绝对值”对股价解释力更强。

ROE 因子回测与分析结果

• 单季度ROE因子表现最优，Rank IC均值为0.04，ICIR为0.57，多空年化收益率11.97%，夏普比率1.11。
• 因子黄金期为2017-2020年，2021年以来整体失效，可能由于市场风格转向成长主题。
• 策略在中小盘股（如中证1000）效果更好，IC均值更高，收益率更高。
• ROE绝对值优于增速，资产周转率因素在2021年后重要性下降。

策略构建与实证结果
策略基于单季度ROE + 合理PB构建，筛选中小盘股，等权组合。2014-2025年总收益率221.2%，年化收益率10.7%，夏普比率0.33。新周期（2024年9月-2025年12月）收益率53.65%，超额收益8.30%，优于市场质量指数。

风险提示

• 国内经济增长波动、数据统计误差、市场风格变化。
• ROE因子有效性随市场周期变化，需动态调整。

关键结论：ROE因子在特定市场环境下有效，但整体在近年失效，中小盘股和绝对ROE值更优。