医疗服务行业：医美黄金时期，美丽经济亟待腾飞-20210511-国金证券-26页_1mb

医药健康研究中心：医疗服务行业研究

行业概览

国内医美行业正迎来黄金发展时期，市场规模持续扩大。2020年中国医美市场规模达到1975亿元，预计2023年将增至3115亿元，CAGR为15.2%。医美渗透率相对较低，仅为3.6%，远低于发达国家水平，未来发展潜力巨大。行业呈现轻医美趋势，非手术类项目成为主流，其市场增速高于手术类项目，且具有恢复快、风险低、价格亲民等优势。

核心观点

• 市场增长：医美市场增速领先全球，预计未来几年将保持快速增长。
• 非手术项目：非手术类医美项目在整体市场中占比逐年提升，2018年注射类医美占总消费量的57.04%，其中玻尿酸和肉毒素为两大主流产品。
• 国产替代：随着国内企业技术进步和市场推广，国产医美产品逐步替代进口产品，尤其是在玻尿酸和肉毒素领域。
• 监管加强：行业监管趋严，将推动合规产品市场比重提升，非合规机构的生存空间被压缩。
• 市场集中度：医美服务市场集中度低，未来有望加快整合步伐，大型连锁品牌将受益。

主要趋势

非手术注射产品

• 玻尿酸：注射类玻尿酸占据非手术类医美市场50%以上，以肉毒毒素和玻尿酸为主，其中玻尿酸最受欢迎，67%的消费者选择注射玻尿酸。
• 肉毒毒素：国内肉毒素市场增长迅速，2019年增速达90%，预计未来将保持增长态势。
• 胶原蛋白增生剂：如童颜针和少女针，通过刺激胶原蛋白再生，改善面部松弛和凹陷，国内产品有望填补市场空白。

能量源医美项目

• 激光治疗：激光是能量源医美的主要手段，皮秒激光成为色素性疾病治疗的主流项目，具有高精度、低热损伤等优势。
• 冷冻减脂：非侵入式医美塑形迅速崛起，冷冻减脂因效果好、见效快，成为消费者青睐的技术之一。
• 射频与超声刀：射频和超声刀等技术在紧致肌肤、提升轮廓等方面具有显著效果，未来市场前景广阔。

重点公司

• 爱美客：深耕玻尿酸系列产品，推出嗨体和紧恋等创新产品，引领市场。
• 华熙生物：在玻尿酸原料生产领域处于全球领先地位，布局医美全产业链。
• 华东医药：加码多项轻医美业务，提升医美业务占比。
• 朗姿股份：医美业务成为业绩核心驱动力。
• 复锐医疗科技：国内领先的医美设备供应商，拥有完整的产品线。
• 奥园美谷：依托集团资源，高效转型医美产业。
• 华韩整形：区域型医美龙头，具备高标准和可复制性。

风险提示

• 研发管线不及预期
• 行业竞争加剧
• 市场推广不及预期
• 医疗美容意外事故
• 医美服务机构跨区域扩张风险
• 收购整合不及预期
• 估值中枢下移

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗服务指数：17962
• 沪深300指数：5023
• 上证指数：3442
• 深证成指：13967
• 中小板综指：12259

图表目录

• 图表1：2013-2022E全球医美行业市场规模
• 图表2：2012-2023E中国医美行业市场规模
• 图表3：2014-2019年全球各国医美项目渗透率对比
• 图表4：中国医美消费者年龄分布
• 图表5：2019年中国医疗美容行业医疗机构情况
• 图表6：手术类与非手术类医疗美容的区别
• 图表7：中国手术类及非手术类医美项目市场份额及占比
• 图表8：2019年中国注射医美分布及增速
• 图表9：2018年全球非手术类项目疗程数排名top10
• 图表10：交联透明质酸分类
• 图表11：玻尿酸医美的分类
• 图表12：国际主流玻尿酸品牌
• 图表13：我国医疗美容肉毒毒素市场规模
• 图表14：医疗美容肉毒毒素市场竞争格局
• 图表15：国内获批NMPA肉毒素品牌
• 图表16：长效注射剂产品对比
• 图表17：不同面部提升技术对比
• 图表18：全球医美器械市场排名第六位
• 图表19：能量源医美发展历程
• 图表20：医美设备分类
• 图表21：全球医美器械及产品
• 图表22：复锐医疗科技产品线
• 图表23：一般激光与皮秒激光比较
• 图表24：皮秒与超皮秒比较
• 图表25：皮秒、超皮秒获批时间轴
• 图表26：赛诺龙激光公司产品PicoWay超皮秒
• 图表27：PicoWay超皮秒与传统激光治疗比较
• 图表28：双皮秒为蜂巢皮秒与超皮秒叠加
• 图表29：中国塑形市场规模
• 图表30：身体塑形主要技术分类
• 图表31：当前消费者对身体塑形方法偏好
• 图表32：中国医美市场细分订单指数
• 图表33：非侵入式医美塑形技术比较分析

结论

医美行业在政策和市场需求的双重推动下，正进入快速发展阶段。随着消费者对非手术类医美的接受度提高，以及国产替代趋势的加快，未来市场增长潜力巨大。重点公司如爱美客、华熙生物、华东医药等在产品创新和市场拓展方面具有显著优势，有望在行业中占据领先地位。同时，行业监管的加强将推动市场规范化，提升合规产品市场份额，为行业健康发展提供保障。