20211206-国信证券-策略周报_疫情扰动下的市场_29页_964kb

证券研究报告总结：疫情扰动下的市场

核心内容

本报告分析了2021年11月底以来全球新冠疫情再次加剧对资本市场的影响，重点探讨了A股市场的表现、北上资金流动趋势、行业板块动向以及估值变化等。

主要观点

• 疫情对全球市场的影响：11月底全球新冠新增确诊人数再次攀升，Omicron变种病毒的出现引发全球关注。尽管全球资本市场普遍下跌，但A股市场表现相对坚挺，主要宽基指数如Wind全A、中证500等涨幅显著。
• 北上资金持续流入：北上资金已连续15个月净流入，尽管受到疫情冲击，但流入趋势未改变，显示外资对A股市场的信心。
• 历史表现回顾：过去四次全球新冠确诊人数大幅上升阶段，A股市场总体涨多跌少，材料、工业、消费、医药等板块表现较好，具备超额收益。
• 风格指数表现：低估值风格（如低市盈率、低市净率、低价股）领涨，小盘股表现优于大中盘股。
• 大类资产表现：上周股市整体收涨，商品市场下跌，黄金价格走弱，债券收益率上行。
• 行业表现：建筑装饰、采掘和国防军工行业领涨，休闲服务、医药生物和传媒行业跌幅居前。
• 宏观经济数据：2012年以来GDP、工业增加值、固定资产投资等指标均呈现波动，但整体保持增长态势。
• 投资评级体系：国信证券对股票和行业提供明确的投资评级，包括买入、增持、中性、卖出等。

关键信息

• 疫情冲击：11月25日南非发现Omicron变种，全球确诊人数再次激增，但A股市场表现相对稳定。
• 北上资金：截至12月3日，陆股通当月累计净流入152.4亿元，沪股通和深股通分别净流入131.8亿元和20.6亿元。
• 历史数据：2020年1月-2020年7月、2020年10月-2021年1月、2021年6月-2021年8月，A股市场涨幅分别为17.4%、8.2%和1.4%，仅在2021年3月-2021年4月小幅下跌1%。
• 行业表现：材料和日常消费行业在三次疫情阶段跑赢大盘，胜率均在70%以上。
• 风格指数：低估值风格表现优于高估值风格，小盘股表现优于大中盘股。
• 大类资产：股票市场上涨，商品市场下跌，黄金走弱，债券收益率上行。
• 投资建议：继续关注逆周期板块，尤其是具有成长属性的“宁指数”以及具备稳定性溢价的消费、医药板块。

行业一周表现

• 申万一级行业：建筑装饰、采掘和国防军工行业领涨，涨幅分别为6.6%、5.3%和4.5%。
• 申万二级行业：航运行业涨幅最大，达11.7%；旅游综合、景点和其他采掘行业跌幅靠前，分别为3.3%、3.3%和3.1%。
• 主题概念板块：大基建央企、西部大基建和航母板块表现领先；近端次新股、稀土和靶材板块表现落后。

风格指数表现

• 低估值风格：低市盈率股、低市净率股和低价股涨幅领先，分别为2.2%、2.2%和2.1%。
• 高估值风格：新股、高市净率股和微利股涨幅靠后，分别为0.1%、0.6%和0.7%。
• 小盘股：单周上涨1.3%，优于大中盘股。

估值水平变化

• 创业板相对估值：创业板指与沪深300指数市盈率比值小幅下降，显示创业板估值压力有所缓解。
• 市场板块市盈率：过去一周主要市场板块市盈率变化显示部分板块估值调整。

主要宏观经济及资本市场数据

• GDP走势：2012年以来GDP整体保持增长，但增速有所波动。
• 工业增加值：工业增加值增长趋势波动，但整体保持正增长。
• 固定资产投资：房地产、制造业及基建投资增速走势显示不同行业表现不一。
• 进出口数据：中国进出口增速波动，贸易差额数据反映出口与进口的相对变化。
• CPI与PPI：居民消费价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均呈现波动，但未出现显著上涨。
• 货币供应与融资情况：货币供应量和社会融资存量同比增速均有所变化，显示流动性环境的调整。
• 汇率走势：人民币汇率中间价和有效汇率指数显示人民币升值趋势。

投资评级

• 股票投资评级：买入（优于市场20%）、增持（优于市场10%-20%）、中性（介于市场±10%）、卖出（弱于市场10%）。
• 行业投资评级：超配（优于市场10%）、中性（介于市场±10%）、低配（弱于市场10%）。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能导致市场表现不及预期。
• 通货膨胀快速上升：可能对市场造成压力。
• 基本面恶化：可能影响市场走势和投资回报。

分析师承诺

• 数据来源：报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。
• 独立性声明：结论不受任何第三方授意或影响，力求客观、公正。

投资咨询业务说明

• 业务资格：国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 业务内容：提供证券投资相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用。
• 研究报告形式：对证券及证券相关产品的价值、市场走势或相关影响因素进行分析，形成投资分析意见，并向客户发布。

联系方式

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