2017-消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国信消费升级50_42页-1mb

证券研究报告总结：掘金消费4.0——国信消费升级50

核心内容概览

本报告聚焦中国消费升级的动因及未来风口，认为随着居民收入提升、消费群体年龄结构演变以及全球消费观念的融合，中国消费正在向高端化、多元化和信息化方向发展。报告认为，消费升级将成为未来15年全球消费增量的重要来源，预计贡献30%的全球消费增长。报告精选了50大消费重点标的，涵盖食品饮料、旅游、教育、娱乐、健康等多个领域，为投资者提供明确的投资方向。

主要观点与关键信息

一、消费升级的内在动因

1. 收入增长：人均可支配收入增速回升，消费信心增强，2016年全年增长8.2%，消费对GDP贡献率达64.6%，成为经济增长的重要引擎。
2. 地产挤出效应减弱：房地产销售增速回落，非耐用消费品支出增长，为可选消费释放空间。
3. 中产阶层扩容：预计2020年中产阶层消费占比达57%，推动消费升级。
4. 三四线城市崛起：三四线城市消费追赶一二线城市，成为消费升级的新引擎。

二、历史与全球视角

1. 中国消费四阶段：从计划经济向品质消费发展，当前处于品质消费时代。
2. 全球消费趋势：中国将重塑全球消费格局，未来15年将贡献全球消费增量30%。
3. 对标美日：中国消费结构与发达国家日益接近，消费升级是重要的投资主线。

三、消费升级的三大方向

1. 品质消费：消费者追求健康、优质与便捷，高端产品增速远超大众市场。
2. 品味消费：个性化、定制化与科技化需求增加，满足年轻人对生活品质的追求。
3. 品格消费：注重社群共享、价值传承与情感互通，如奢侈品、共享经济、社交平台等。

四、分龄消费特征

• 60、70后：注重品质和健康，偏好高端白酒、保健品、医疗等必要性消费。
• 80后：家庭消费为主，重视性价比，关注教育、家居、数码产品。
• 90后：消费活跃，注重自由与审美，偏好休闲零食、美容保健、旅游等。
• 00后：乐于表达，注重社交属性，偏好电商、传媒游戏、新零售等。

五、国信消费升级50主题版图

六、食品饮料行业分析

1. 白酒：高端化趋势显著

• 高端白酒消费基础稳固，中产阶层及高净值人群推动需求增长。
• 2016年城镇居民人均可支配收入增长8%，带动高端白酒消费。
• 白酒企业纷纷提价，茅台、五粮液、洋河等品牌表现突出。
• 高净值人群增长迅猛，高端白酒市场潜力巨大。

2. 乳制品：健康化、高端化趋势明显

• 伊利、蒙牛等企业推出高端产品，如安慕希、纯甄。
• 2016年高端产品占比达58%，预计未来将提升至50%以上。
• 三四线城市乳品消费潜力巨大，高端产品增速超过一二线城市。

3. 调味品：品质与外观升级

• 高端酱油增速及渗透率显著高于普通产品。
• 2016年高端酱油占比25%，消费者数量增长16%。
• 品牌推出健康系列产品，如低盐、零添加、有机等。
• 包装设计转向精致化、绿色化，提升品牌形象。

七、消费趋势与未来展望

• 品质消费：消费者愿意为健康、优质、便捷支付溢价。
• 品味消费：个性化、定制化产品成为市场新宠。
• 品格消费：社交属性、情感价值、社群共享成为消费新趋势。

结论

中国消费升级已进入新阶段，成为经济增长的重要驱动力。未来，随着中产阶层的扩张、三四线城市的崛起以及消费观念的转变，食品饮料、旅游、教育、健康等领域将迎来新的增长机会。报告精选的50大消费重点标的，覆盖多个细分领域，为投资者提供参考，未来消费行业有望成为投资主线。