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证券研究报告：掘金消费4.0——国信消费升级50

核心内容概览

本报告分析了中国消费升级的内在动因、未来趋势以及各细分行业的投资机会，重点推荐了50家消费行业优质标的。报告指出，随着居民收入提升、消费群体结构变化及全球消费观念的融合，中国消费正进入品质、品味、品格并重的消费4.0时代，为各消费行业带来长期增长机遇。

主要观点与关键信息

一、消费升级内在动因

1. 收入增长：人均可支配收入增速回升，消费信心增强，为可选消费行业带来增长动力。
2. 中产阶层扩容：预计2020年中产消费占比达57%，成为消费升级主力。
3. 三四线城市消费崛起：三四线城市消费追赶一二线城市，电商市场潜力巨大。
4. 政策支持：消费升级被纳入政策重点，推动消费环境改善和标准提升。

二、消费趋势展望

1. 品质消费：健康、优质、便捷成为消费重点，高端化趋势明显。
2. 品味消费：个性化、定制化、科技化需求上升，年轻群体偏好新颖产品。
3. 品格消费：重视社群共享、情感交流，社交属性和品牌文化成为消费新元素。

三、分龄消费特征

• 00后：注重社交、表达，偏好IP定制、网络化消费。
• 90后：消费活跃，追求自由和审美，重视性价比和个性化。
• 80后：家庭消费为主，注重功能与品质。
• 60、70后：关注健康与身份认同，偏好高端白酒、保健产品等。

四、消费风口与行业机会

1. 食品饮料：高端化、健康化趋势明显，高端白酒、乳制品、调味品受益。
2. 旅游与教育：中产阶层增长带动旅游消费，教育市场持续扩张。
3. 消费电子与传媒：个性化、定制化产品兴起，科技与中产需求共振。
4. 医疗健康与体育：随着老龄化加剧，医疗保健、体育消费市场潜力巨大。
5. 新零售与电商：电商渠道快速渗透，社区电商、无人零售等新模式兴起。

重点行业分析

食品饮料行业

1. 白酒

• 高端白酒消费稳步增长，受益于中产阶层壮大与消费升级。
• 茅台、五粮液、泸州老窖等品牌通过定制化产品和品牌建设提升市场地位。
• 次高端白酒性价比凸显，有望成为未来增长引擎。

2. 乳制品

• 高端乳制品（如有机奶）增长迅速，消费者对健康、安全属性关注度提升。
• 伊利、蒙牛等企业通过高端产品布局抢占市场。
• 三四线城市乳品消费潜力巨大，高端化趋势加速。

3. 调味品

• 高端酱油增速和渗透率显著高于普通产品，品质和外观升级推动消费。
• 品牌纷纷推出健康、低盐、零添加等系列，迎合消费趋势。
• 食品安全成为消费者选择的重要因素。

消费升级50主题版图

结论与展望

• 未来15年中国将贡献全球消费增量的30%，消费4.0趋势明确。
• 随着中产阶层扩大和年轻消费群体崛起，消费升级将成为重要的投资主线。
• 品质、品味、品格消费将成为主流，推动食品饮料、旅游、教育、医疗、科技、电商等行业成长。
• 品牌与个性化、定制化结合，将成为消费市场的重要趋势，相关企业有望获得持续增长动力。