20251130-招商期货-尿素产业链周度报告_供需偏弱_淡储及出口托底_短期仍震荡为主_13页_910kb

尿素期货研究报告 - 短期震荡观点

行情分析

• 成本端：短期动力煤供需偏紧，高成本支撑尚可，但尿素生产利润偏低。
• 供需基本面：供应端开工率环比回升且处于同期高点；需求端初期稳中偏弱，后期有季节性走强预期。
• 库存：企业库存小幅下滑但仍在历史高位，基差走强。
• 进出口：外盘价格小幅下跌，内外价差导致出口利润偏高，政策放开预期支撑出货。

核心观点

短期成本支撑有效，产业链库存虽处高位但仍存去化空间，受出口政策托底。在供需偏弱背景下，预计短期尿素期货将维持震荡走势。

操作建议

• 策略：逢高做空近月合约，逢低做多远月合约
• 关注点：
  • 出口政策落地及进口量变化
  • 国内淡储及下游补库实际力度
  • 动力煤价格波动对成本端影响

风险提示

• 上游新增装置投产节奏
• 地缘政治事件与出口政策变动
• 下游实际补库进度不及预期
• 动力煤供需结构恶化的可能性