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Yum Cha 飲茶 - 2013年9月5日总结

核心内容概述

本报告聚焦于2013年9月5日的市场动态，主要分析了Galaxy Entertainment Group (GEG)和Texhong Textile Group (2678.HK)的财务表现与投资前景。同时，报告也涉及了中国银行业的资本需求、澳门博彩业的市场趋势以及横琴岛的经济开发计划。

主要观点

澳门博彩市场

• GEG表现强劲：GEG在2013年第二季度和第三季度表现良好，净盈利增长约29.8%和29.3%，净利率持续上升，达到15.2%和17.7%。
• 市场信心：尽管GEG的股价在短期内大幅上涨，但分析师认为其基本面依然强劲，预计未来增长潜力仍大。
• 短期压力：由于近期股价飙升，市场可能有获利了结的压力，但长期来看，GEG的业务扩张和基础设施建设将支撑其增长。
• 目标价格：GEG的目标价格为HK$50.30，较当前价格有1%的上涨空间。

中国银行业

• 资本需求：中国银行业正面临满足Basel III资本充足率要求的压力，尤其是Tier-1资本需达到10.5%（2018年）和8.9%（2014年）。
• 资本补充措施：招商银行（China Merchants Bank）通过A股和港股市场筹集资金，以满足资本需求。
• NPL与影子银行风险：市场担忧非金融企业贷款（NPL）未能真实反映银行的财务风险，同时影子银行规模已接近GDP的40%，带来不确定性。

关键信息

财务数据概览（Galaxy Entertainment Group）

投资建议

• GEG：维持**买入（BUY）**评级，预计2014年每股收益为HK$2.96，目标价为HK$50.30。
• Texhong：也维持**买入（BUY）**评级，2013年和2014年PER分别为8.7和7.8，目标价为HK$16.70（较当前价格上涨22%）。

其他关键分析

澳门博彩行业展望

• 基础设施影响：GEG的业务增长得益于广澳边检站的扩展和** Sands Cotai Central**的开业，提升了客房供应。
• 非博彩收入增长：预计未来非博彩收入将增加，特别是随着Galaxy Macau（GM）增加零售业务。
• 牌照续期：澳门博彩牌照续期预计在2015年进行，目前所有运营商对牌照续期持积极态度。
• 交通发展：随着港珠澳大桥的建设（预计2016年完成），未来游客流量有望增加，缓解现有交通压力。

横琴岛发展

• 税收优惠：横琴岛提供15%的低企业税率，并有无期限的税收假期。
• 产业支持：重点发展旅游、物流、金融、文化与创意、医疗等行业。
• 基础设施项目：
  • 澳门大学横琴校区（2013年9月启动）
  • 长隆海洋王国（2013年10月启动）
  • 中国酒店（近期启动）
  • 横琴总部大厦、国际贸易中心、华荣大厦、Parasol Crown等项目正在推进。

可比公司估值

投资亮点

• GEG：预计2014年实现更高的每股收益，且其业务扩张和基础设施改善将带来增长动力。
• Texhong：凭借越南低成本生产和国内棉花价格优势，预计2013年和2014年净利润将大幅增长，目标价为HK$16.70，反映其未来增长潜力。

联系信息

• Angela Han Lee：
  电话：(852) 3698-6318
  邮箱：angelahanlee@chinastock.com.hk

• John Mulcahy：
  电话：(852) 3698 6889
  邮箱：johnmul@chinastock.com.hk