20241124-广发期货-有色金属锡周报_宏观偏弱_锡价偏弱震荡_22页_2mb

锡市场周报分析总结（2024年11月24日）

1 品种观点

• 宏观层面偏弱，建议观望；锡价受美元走强压制延续偏弱震荡，上方压力较大，下方因原料紧张仍有支撑，整体驱动有限。

2 供应端分析

• 锡矿进口延续弱势，1-10月累计同比下降25.69%，缅甸进口同比减少50.84%，受缅甸佤邦政策限制影响，缅甸锡矿恢复时间未定，出口量维持低位。
• 巴西、玻利维亚进口量环比上升，但难以持续；印尼恢复出口，10月进口环比小幅回升，但同比降幅仍大。
• 国内冶炼费下调500元/吨，云南、广西、湖南等地区加工费最低降至11000元/吨，冶炼厂生产压力明显。

3 消费端分析

• 焊锡企业开工率回升明显，大型企业月环比增长26%，中型企业月环比下跌12%，小型企业小幅回落。
• 半导体市场出现复苏，全球9月销售额同比增长23.2%，晶圆厂开工率继续上行，尤其是三季度增速显著。
• 光伏与新能源汽车需求延续增长，但国内集成电路产量同比增速放缓。

4 库存及升贴水

• 上期所库存继续去库，社会库存9278吨，环比减少1292吨。
• 国内升水小幅回升至750元/吨，进口盈亏转亏为盈，进口窗口利润有所回补。

5 总结展望

• 锡供应端原料紧张存在支撑，但在全球宏观偏弱和美元走强背景下，需求端尚不足以支撑价格大幅上涨，预计维持震荡。
• 后续需关注三点：①缅甸锡矿政策及生产恢复情况；②国内宏观政策动向；③半导体产业需求回暖弹性。建议观望为上策。