20220721-渤海证券-研究所晨会_4页_345kb

文档总结

核心内容

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，包含两个主要部分：行业专题评述与金融工程研究。报告主要聚焦于家电行业及金融期权市场的最新动态与投资建议。

家电行业专题评述

1. 市场表现

• 行业整体表现：本周（7.14-7.20）家电（中信）板块下跌2.21%，跑输沪深300指数1.34个百分点，行业排名为中信一级行业第27位。
• 细分行业表现：
  • 厨房电器：-7.99%
  • 白色家电：-3.83%
  • 照明电工及其他：+2.01%
  • 小家电：+1.89%
  • 黑色家电：+4.80%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：朗特智能（+22.60%）、汉宇集团（+21.74%）、新宝股份（+15.88%）
  • 跌幅前三：长虹华意（-18.47%）、老板电器（-13.81%）、华帝股份（-9.26%）

2. 投资建议

• 行业数据：2022年6月家用空调总销量1421.58万台，同比下滑13.85%；内销923.33万台（-10.85%），外销498.25万台（-18.94%）。
• 排产情况：7月家用空调排产计划较去年同期下滑20.8%，其中内销排产同比下滑29%，出口排产同比下滑23.1%。
• 市场预期：近期多地高温天气对终端销售形成支撑，疫情缓和与原材料价格回落有望推动行业走出情绪底部，迎来估值修复行情。
• 关注标的：建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。

3. 风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动
• 行业终端需求严重下滑
• 海外出口景气度下滑

金融工程研究

1. 金融期权市场表现

• 50ETF期权：成交活跃度提升，上周日均成交量248.56万张，较前周增长23.60%；波动率指数为19.81，处于历史中等水平；偏度指数为99.71，总体偏乐观。
• 沪深300期权：
  • 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量218.59万张，成交额14.18亿元
  • 沪深300股指期权日均成交量13.26万张，成交额8.55亿元
  • 嘉实300ETF期权日均成交量37.98万张，成交额2.30亿元
• 波动率趋势：整体波动率指数小幅下降，投资者对后市波动预期有所降低，尾部风险预期中等。

2. 商品期权市场表现

• 乐观态度：棉花、铁矿石、PTA、聚丙烯、塑料、原油期货后市走势被投资者看好。
• 中性态度：豆粕、白糖、沪铜、玉米、橡胶、黄金、LPG、沪铝、沪锌、PVC、棕榈油期货后市走势被投资者视为中性。
• 谨慎态度：甲醇期货后市走势被投资者视为谨慎。

3. 策略推荐

• 长线投资者：建议采取备兑策略，卖出虚值期权，以获得更好的收益风险比。
• 中短线投资者：可低仓位持有做空波动率策略，当前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，但若隐含波动率冲高，可逢高加仓；建议在策略构建时加以保护，如采用蝶式组合、日历价差组合等。

4. 风险提示

• 突发事件造成市场剧烈波动的风险

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师崔健撰写，声明其具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人独立判断，不受第三方影响。

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