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文档总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，内容涵盖家电行业2022年半年度投资策略及金融工程研究，包括中证1000股指期权征求意见稿发布等市场分析。整体上，报告对家电行业持“看好”态度，同时对金融期权市场进行了详细分析并提出投资建议。

家电行业2022年半年度投资策略

1. 行情回顾

• 行业表现：2022年1月至6月10日，家电（中信）行业下跌20.24%，在30个中信一级行业中排名第22。
• 市场对比：弱于上证指数（-9.75%）和沪深300指数（-14.20%）。
• 估值情况：截至2022年6月10日，家电行业整体估值倍数为15.6倍（PE-TTM），处于中下游水平。
• 估值溢价：一季度估值溢价率下降，二季度有所回升，当前溢价率为133.11%。

2. 2022年下半年投资策略

• 疫情影响：上半年疫情反复导致需求端、供应端、成本端及物流受阻。
• 业绩表现：
  • 家电行业一季度营收3121.64亿元，同比增长7.14%；归母净利润198.67亿元，同比增长11.36%。
  • 白电板块营收同比增长10.06%，归母净利润同比增长15.28%，相比2020年一季度增长111.05%。
• 内需与出口：
  • 内需方面：受疫情影响，线下和线上市场均受冲击，但“618”大促期间家电销售额同比增长6.7%，显示需求释放。
  • 出口方面：1-5月出口额和出口量双降，同比分别下滑7.7%和6.9%。
• 成本端：二季度初原材料及海运价格高位运行，近期有所回落，预计随着不利因素边际改善，企业盈利有望回升。
• 投资建议：
  • 关注估值修复：家电板块估值处于历史底部，建议关注业绩超预期的低估值龙头。
  • 关注高成长赛道：新兴家电品类景气度提升，建议关注享受行业高增长红利的龙头企业。

3. 风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动
• 终端需求下滑
• 海外出口景气度下滑

金融工程研究：中证1000股指期权征求意见稿发布

1. 中证1000股指期权征求意见稿发布

• 产品特点：中证1000股指期权为小市值股票提供对冲工具，成分股市值集中在200亿以下。
• 行业分布：成分股行业分布较为平均，前五大行业为医药生物、电子、电力设备、基础化工和计算机。
• 波动率：中证1000指数20日历史波动率均值为24.86%，高于上证50和沪深300指数约4-5个百分点。

2. 金融期权市场表现

• 50ETF期权：成交活跃度小幅下降，投资者情绪中性。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权成交最活跃，波动率指数回落至历史中等水平。
• 偏度指数：整体处于中等水平，波动预期小幅下降，尾部风险预期中等。

3. 商品期权市场表现

• 乐观态度：玉米、橡胶、黄金、LPG期货走势态度较为乐观。
• 中性态度：豆粕、棉花、铁矿石等商品走势态度中性。
• 谨慎态度：白糖、沪铜、沪锌等商品走势态度较为谨慎。

4. 策略推荐

• 长线投资者：建议采用备兑策略，卖出虚值期权，以获取更好的收益风险比。
• 中短线投资者：可考虑中低仓位持有做空波动率策略，隐含波动率若冲高可逢高加仓。

5. 风险提示

• 市场突发剧烈波动的风险。

投资评级说明

分析师声明

报告由分析师崔健、尤越、祝涛撰写，声明内容包括：

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