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沪铜早报总结

核心内容

大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，对铜市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及操作建议等方面。报告指出，铜价在短期内面临一定的下行压力，但长期走势仍需关注供需变化及宏观经济环境。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端开始缓和，废铜政策有所放松。
• 9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，表明制造业景气水平有所回落，对铜需求形成偏空影响。

2. 基差与盘面走势

• 现货价格为68770元/吨，基差为-180元/吨，呈现贴水期货状态，市场情绪偏中性。
• 沪铜2111合约收盘价位于20日均线下方，且20日均线呈向下趋势，显示短期走势偏空。

3. 库存情况

• 9月30日，国内铜库存减少1350吨至219525吨，上期所铜库存较上周减少1104吨至43525吨。
• 国内库存维持在较低水平，而全球库存处于历史正常范围，LME库存和上海保税区库存均保持同期正常水平。

4. 进口与加工费

• 进口铜处于盈利状态，盈利约200元/吨。
• 加工费有所回升，显示市场对铜的需求有所恢复。

5. 主力持仓

• 主力净持仓为多头，但多头持仓有所减少，整体持仓偏多。

6. 市场预期

• 在全球宽松收紧预期和南美供应增加的背景下，铜价长期面临弱势。
• 建议投资者采取观望态度，国庆假期后铜价或小幅高开，操作上可考虑在沪铜2111合约69000附近试空，止损70000，目标67500。

关键信息

• PMI回落：9月PMI降至临界点以下，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成压力。
• 库存变化：国内库存减少，但整体仍处于历史正常水平；LME库存和上海保税区库存维持正常。
• 基差与盘面：现货贴水期货，沪铜2111合约收盘价位于20日均线下方，20日均线向下运行，短期走势偏空。
• 进口盈利：进口铜盈利约200元/吨，加工费回升，显示市场对铜的需求有所恢复。
• 主力持仓：主力净持仓多，但多头持仓减少，整体偏多。
• 操作建议：国庆假期后铜价或小幅高开，建议在69000附近试空，止损70000，目标67500。

市场结构

• 现货升水结构：国内外铜市场均处于现货升水状态。
• CFTC持仓变化：非商业净多单小幅流出，显示市场投机情绪有所降温。

预期展望

• 2020年供需短缺：预计2020年铜市场将出现供需短缺。
• 2021年有望过剩：2021年铜市场可能由短缺转为过剩，需关注未来供需变化。

风险提示

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