20140217-中国银河-国民技术-300077.SZ-市场化机制逐步理顺_金融IC卡_TD射频芯片_移动支付成看点_12页_1mb

国民技术跟踪研究报告总结

核心内容

国民技术是一家专注于智能卡芯片及可信计算技术的国内领先厂商，主要产品线包括安全类、通讯类和移动支付类芯片。公司通过了EMVco和银联标准认证，具备国产金融IC卡芯片的上市资质，正积极拓展与下游卡片厂商和银行的合作，为未来的规模化商用做准备。

主要观点

• 股权结构优化：2013年12月，中国华大将持有的国民技术股份转让给自然人及资产管理公司，解决了同业竞争问题，公司成为无实际控制人的民营企业，市场化机制逐步理顺，未来业务发展更灵活。

• 金融IC卡市场爆发：随着金融安全意识增强和央行推动，金融IC卡市场进入加速期。预计2014年发卡量达4.5-5亿张，年均复合增长率达47%。金融IC卡芯片国产化趋势明显，银联标准可能在2014年起成为强制标准，带动国产芯片厂商增长。

• 技术壁垒与市场优势：金融IC卡对安全标准和研发要求高，市场参与者较少。国民技术在技术实力、认证通过率及银行试点方面表现突出，是国产金融IC卡芯片的重要参与者。

• 其他产品线发展潜力：TD-LTE射频芯片、移动支付、可信计算等产品线具备增长潜力，公司已在这些领域进行布局，有望成为未来新增长点。

关键信息

一、公司产品线

• 安全类产品：包括U-key、社保IC卡、金融IC卡芯片、可信计算芯片。
• 通讯类产品：TD-LTE射频芯片及终端、WCDMA PA系列。
• 移动支付类产品：拥有近500项专利，已在多个城市开展应用，积极布局移动互联网业务。

二、金融IC卡市场分析

• 市场现状：截至2013年底，国内金融IC卡发卡量达2.8亿张，渗透率约8%。
• 政策推动：央行要求2015年1月1日起经济发达地区和重点行业全面采用金融IC卡。
• 市场潜力：按每张芯片7元计算，2013年市场规模约21亿元，预计未来增长显著。
• 国产芯片进展：2013年4月后，多家国产厂商通过银联标准认证，包括国民技术、同方国芯等。

三、技术与认证

• EMV认证：国民技术已通过EMVco认证，具备国际标准认可。
• 银联标准：公司已通过银联标准认证，符合国内金融IC卡发行要求。
• 可信计算：公司在可信计算领域有深厚积累，参与TPM2.0国际标准制定。

四、财务预测

五、股价催化剂

• 金融IC卡放量
• 国家芯片扶持政策推出及深化
• 移动支付爆发
• 外延式并购

未来展望

国民技术在金融IC卡芯片领域具备显著优势，随着政策推动和市场增长，预计将成为国产金融IC卡芯片的重要参与者。同时，TD-LTE射频芯片、移动支付和可信计算等产品线也将成为公司未来的增长点。尽管2013年公司业绩下滑，但2014年起经营拐点显现，盈利有望显著回升，未来增长可期。