20191012-国金证券-基础化工行业研究：蛋氨酸反倾销如期举行，MDI、农药价格平稳_31页_6mb
报告摘要
资源与环境研究中心：基础化工行业周报总结
核心内容概述
本报告为国金证券对基础化工行业的周度分析，重点围绕市场数据、行业观点、产品价格变化及投资建议等方面展开。整体来看，行业市场表现相对平稳，部分产品价格有所波动，而投资建议则聚焦于周期品、细分行业及成长股的潜在机会。
主要观点与关键信息
一、市场数据
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金基础化工指数：2860
- 沪深300指数：3912
- 上证指数：2974
- 深证成指：9667
- 中小板综指：9137
二、重点行业观点
1. 氨基酸行业
- 玉米收购价格继续下降，长春地区为1730元/吨。
- 赖氨酸价格平稳，98.5%报价6.3-6.6元/Kg，70%报价4.0-4.4元/Kg。
- 蛋氨酸反倾销如期举行，市场报价在18-20元/Kg。
- 苏氨酸部分工厂开工下调，市场报价在6.2-6.8元/Kg，成交价在6.2-6.5元/Kg。
2. MDI行业
- 国内聚合MDI市场小幅松动，主流商谈价格为12200-13300元/吨桶装含税现金自提。
- 纯MDI市场持续弱稳整理，报价17000-17500元/吨电汇桶装。
- 原材料苯胺市场以稳为主，周均价为7750元/吨。
3. 农药行业
- 市场整体平淡，草甘膦原药保持2.5万元/吨。
- 草铵膦原药价格低迷，市场报价低于11万元/吨。
- 菊酯类上游产品价格走低，整体回调。
- 阿维菌素等部分产品小幅下跌，其余价格稳定。
4. 有机硅行业
- 价格继续大幅下行，DMC主流报价16200-17000元/吨。
- 企业低价出货意愿强，市场情绪看空。
- 下游需求持续低迷，价格波动主要受库存及成交心态影响。
5. 维生素行业
- 国内辅酶Q10报价上涨。
- 欧洲生物素报价上涨至10-10.5欧元/Kg。
- VA、VE等产品价格保持稳定，后续关注巴斯夫复产及需求恢复情况。
投资建议
- 周期品：关注MDI、钛白粉等底部企稳的品种。
- 细分行业：维生素E、I+G（星湖科技）、甜味剂（金禾实业）等供需结构良好的行业。
- 成长股：看好中间体行业集中度提升及海外巨头外包趋势，如雅本化学、中旗股份、联化科技。
- 化工新材料：关注胶黏剂产品加速替代趋势。
- 中游标的：关注盈利有望改善、收入端增长的品种。
风险提示
- 需求大幅下滑
- 通胀超预期
- 汇率波动
本周市场回顾
- 沪深300指数上涨2.55%，SW化工指数上涨2.53%。
- 涨幅前三：维纶（10.12%）、氨纶（6.22%）、轮胎（5.93%）。
- 跌幅前三：复合肥（-1.23%）、炭黑（0.45%）、无机盐（0.89%）。
- **石油化工（中信）**上涨2.46%，**油田服务Ⅲ（中信）**涨幅最大，达7.63%。
主要化工产品价格涨跌幅及价差变化
原油与天然气
- 国际汽油、原油价格上涨。
- 燃料油、国内汽油、丁二烯、苯乙烯、己内酰胺价格下跌。
烯烃产业链
- 丁二烯价格下跌，其余价格稳定。
化纤产业链
- PX价格上涨，己内酰胺价格下跌，其余稳定。
氯碱化工产业链
- 液氯价格下跌，其余价格稳定。
聚氨酯产业链
- 价格稳定。
农用化学品产业链
- 硝酸价格下跌，其余价格稳定。
橡胶及塑料产业链
- PS、顺丁橡胶价格下跌，其余稳定。
重要产品价差变动趋势
- 价差增幅较大：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、聚丙烯-丙烯、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、环氧丙烷-丙烯、TDI-甲苯&硝酸。
- 价差大幅缩小：顺丁橡胶-丁二烯、PET-MEG&PTA&PET切片、丙烯-丙烷、纯苯-石脑油、涤纶长丝FDY-PTA&MEG。
产品价格变动
| 分类 | 化工产品 | 单位 | 最新价格 | 上周同期价格 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 原油 | WTI | 美元/桶 | 56.3 | 55.1 | 2.18% |
| 原油 | 布伦特 | 美元/桶 | 60.95 | 60.43 | 0.86% |
| 国际汽油 | 新加坡 | 美元/桶 | 68.54 | 70.85 | -3.26% |
| 国际柴油 | 新加坡 | 美元/桶 | 74.9 | 74.63 | 0.36% |
| 国际石脑油 | 新加坡 | 美元/桶 | 50.51 | 50.14 | 0.74% |
| 燃料油 | 新加坡高硫180cst | 美元/吨 | 345.49 | 361.31 | -4.38% |
| 国内柴油 | 上海中石化0# | 元/吨 | 6850 | 6700 | 2.24% |
| 国内汽油 | 上海中石化93# | 元/吨 | 6800 | 6750 | 0.74% |
| 乙烯 | 东南亚CFR | 美元/吨 | 810 | 830 | -2.41% |
| 丙烯 | FOB韩国 | 美元/吨 | 915 | 920 | -0.54% |
| 丁二烯 | 东南亚CFR | 美元/吨 | 1270 | 1280 | -0.78% |
| 轻质纯碱 | 华东地区 | 元/吨 | 1675 | 1650 | 1.52% |
| 重质纯碱 | 华东地区 | 元/吨 | 1875 | 1840 | 1.90% |
| 离子膜烧碱 | 华东地区 | 元/吨 | 730 | 715 | 2.10% |
| 原盐 | 山东地区海盐 | 元/吨 | 200 | 190 | 5.26% |
| 电石 | 华东地区 | 元/吨 | 3149 | 3180 | -0.97% |
| 盐酸 | 华东地区 | 元/吨 | 160 | 160 | 0.00% |
| 液氯 | 华东地区 | 元/吨 | 550 | 500 | 10.00% |
| 硝酸 | 安徽金禾98% | 元/吨 | 1700 | 1700 | 0.00% |
| 硫磺 | CFR中国合同价 | 美元/吨 | 55 | 65 | -15.38% |
| 硫磺 | CFR中国现货价 | 美元/吨 | 55 | 65 | -15.38% |
| 硫磺 | 高桥石化出厂价格 | 元/吨 | 680 | 680 | 0.00% |
价差走势
- 丙烯酸-丙烯价差：小幅上涨
- 涤纶长丝-PTA&乙二醇价差：大幅缩小
- PTA-PX价差：小幅上涨
- 涤纶-PTA&MEG价差：大幅缩小
- 丙烯-丙烷价差：小幅缩小
- 纯苯-石脑油价差：小幅上涨
- 涤纶长丝FDY-PTA&MEG价差：大幅缩小
- 丙烯-石脑油价差：小幅上涨
- 粘胶短纤价差走势：小幅上涨
- 涤纶FDY价差走势：小幅下跌
- PTA价差走势：小幅下跌
- MEG价差走势：小幅下跌
- 环氧丙烷-丙烯价差：小幅上涨
- TDI-甲苯&硝酸价差：小幅上涨
- 聚丙烯-丙烯价差：小幅上涨
- 聚丙烯-石脑油价差：小幅上涨
- 顺丁橡胶-丁二烯价差：小幅缩小
- PET-MEG&PTA&PET切片价差：小幅缩小
- 液氯-硝酸价差：小幅上涨
总结
本周基础化工行业整体表现平稳，部分产品价格出现上涨或下跌，主要受供需关系及市场情绪影响。投资建议关注MDI、维生素、氨基酸等周期品，以及中间体和化工新材料等成长股。同时，需警惕需求下滑、通胀和汇率波动等风险。
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