20181029-招商证券-A股主题周观察_回购条款的修订意味着什么__18页_1mb

定期报告总结：2018年10月29日

核心内容

本次报告聚焦于A股主题周观察，重点分析了股票回购条款的修订对市场的影响，并对本周重要主题事件及未来一个月主题事件进行了梳理。此外，还包含了招商研究对多个行业的分析与投资建议。

主要观点

1. 回购条款修订的影响

• 政策背景：《公司法》修改正式通过，股票回购条款进行了调整，增加了“用于员工持股计划或股权激励”、“用于转换可转债”、“维护公司价值及股东权益”等情形。
• 市场意义：
  • 增强上市公司对股东的回报能力，提高每股收益（EPS）和每股分红。
  • 有助于上市公司进行市值管理，提高市场信心。
  • 缓解部分公司的股权质押危机，给予“自救”机会。
• 监管担忧：
  • 使用“自筹资金”（有息借贷）进行回购的公司可能面临更大的监管难度。
• 投资思路：
  • 关注已发布回购预案且回购规模占市值比例较高的公司。
  • 关注股权质押比例高但现金储备充足或负债率低的公司。
  • 关注基本面良好、估值较低、有分红传统的公司。

2. 本周重要主题事件

• 田湾核电4号机组首次并网成功：标志着核电产业进入新阶段，利好相关设备企业。
• 深圳先进院制备三维黑磷超级电容器：推动黑磷储能技术的产业化，利好磷化工行业。
• 郑州首条燃料电池公交线路上线：加速氢燃料电池汽车的发展，利好相关产业链。
• 央行发布声纹识别应用标准：提升移动支付安全性，利好具备声纹识别技术的公司。
• 最高法知识产权法庭成立：强化知识产权保护，推动知识产权密集型产业发展。
• 中国限制稀土产量：推高稀土价格，利好本土稀土龙头企业。
• 阿里入股1919：拓展酒饮市场，推动新零售发展。
• 用友网络三季报超预期：云服务和传统软件业务均增长，企业信息化加速。

3. 招商研究：行业主题分析

• 招商通信：

  • 通信行业前三季度流量增长显著，5G和物联网带来新成长空间。
  • 重点推荐中兴通讯、烽火通信、天孚通信等。
  • 风险提示：5G投资不及预期、经济波动、商业模式不清晰。

• 招商计算机：

  • 阿里入股1919，推动新零售发展。
  • 用友网络业绩超预期，云服务持续增长，推荐关注。
  • 风险提示：政策支持力度不足、核心技术发展瓶颈。

关键信息

回购数据概览

• 2018年A股回购情况：
  • 完成回购的公司数：463家
  • 回购金额：171亿
  • 涉及金额的公司数：577家
  • 涉及金额：797亿
  • 普通回购占比：36%
  • 股权激励回购占比：64%

回购公司特征

• 高质押率公司：

  • 质押比例 >50%，货币资金占市值比 >20%
  • 示例：海德股份、供销大集、光启技术等

• 基本面较好公司：

  • PE <25，15-17平均股息率 >2%，平均ROE >5%
  • 示例：万业企业、红太阳、新城控股等

未来一个月主题事件

• 2018全球企业家论坛（10月30日-11月1日）：聚焦创业与创新。
• 第九届跨境电商峰会（11月7日）：推动跨境电商发展。
• Money20/20全球金融科技创新大会（11月15日）：关注金融科技。
• GMTIC 2018全球营销技术创新峰会（11月12-13日）：聚焦大数据与营销创新。
• 2018全球物联网大会（11月19-20日）：关注物联网技术发展。
• 2018年文娱创新峰会（11月21日）：聚焦文娱产业创新。
• 2018精准医疗与细胞治疗大会（11月21-23日）：推动精准医疗发展。
• 2018 Finners City 金融科技3.0上海站（11月22-23日）：聚焦金融科技。
• GIAC 2018全球互联网架构大会上海站（11月28-29日）：关注互联网架构。
• 2018第四届上海国际跨境电商博览会（11月28-30日）：跨境电商盛会。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注回购规模占市值比例高的公司，以及基本面良好、有分红传统的公司。
• 风险提示：
  • 个股仅表示与相关主题有关，不构成投资建议。
  • 未来事件可能影响市场表现，需关注政策与行业变化。
  • 企业基本面与市场环境变化可能影响投资回报。

分析师承诺

• 张夏：中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，自2011年起在招商证券从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。
• 陈刚：同济大学金融学硕士，2016年加入招商证券，从事策略研究。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准5%

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法信息，不保证准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其雇员不对使用本报告引发的损失负责。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突。

注：以上为总结内容，不构成任何投资建议，仅供参考。